股东权益影响泰山石化走向

    日前，泰山石化集团有限公司（以下简称“泰山石化”）在香港联交所进一步发布公告：广东振戎入主泰山石化的动作神速，并进一步确认了对泰山石化的投资意向。公告显示，虽然7月17日英属处女群岛（BVI）法院已向泰山石化仓储公司发出清盘令，但仍然无法动摇广东振戎并购泰山石化的决心。泰山石化已于第一时间向BVI上诉法院进行上诉，并申请暂缓执行清盘令以等待上诉结果。同时，广东振戎更明确表示投资泰山石化的意向不变，以及之前于7月17日公布的收购条款依然有效，此举足以彰显广东振戎对于入主泰山石化志在必得。广东振戎提出透过认购新股及现有股份，加上过渡性贷款的方式，投资控股泰山石化。收购成功后，泰山石化将成为广东振戎海外收购及采购的平台。

    在此之前，泰山石化曾屡次发布公告，称已与潜在投资者接洽，但始终未就投资者身份加以详细说明。而广东振戎的出现则或让泰山石化的股权变数一锤定音。

    广东振戎由珠海振戎公司持有44.3%股权，为其第一大股东。广东振戎受上级企业珠海振戎公司委托，以珠海振戎公司名义代理进口航空煤油、柴油；2010年的贸易额有160亿元人民币，预计2011年贸易额有300亿元人民币。成立于1994年的珠海振戎公司，获中国国务院及中央军委授权的一家专门从事军品燃油贸易的公司，与伊朗政府有关系深厚。

    据接近泰山石化的知情人士透露，广东振戎入主泰山石化已成定局，而广东振戎开出的收购条件也极为符合泰山石化目前过渡时期的状况。值得注意的是，泰山石化头绪繁杂的债务纠纷难以厘清时，广东振戎提出了极具针对性的收购方案，其提议的过渡性融资金额与股权收购方式均可一解泰山石化当下的燃眉之急。这笔资金能在很大程度上缓解泰山石化目前的债务危机，以及为泰山石化争取更为充裕的时间恢复正常轨道。

    有分析人士认为，泰山石化若最终接受该方案，将摇身一变成为为国效力的“国家队”成员。未来珠海振戎或将依靠泰山石化的品牌及其香港上市公司的形象，弱化或摆脱其本身在海外从事商业活动时遭遇的政治敏感与不便。

    据一名国有石油公司资深人士解释，国内石油公司中，类似于珠海振戎、振华石油等带有军方或兵工背景的国有石油公司在开展海外业务时难免遭遇政治壁垒，而通过收购控股民营企业曲线进入市场则能在很大程度上避免敏感摩擦。

    “对于珠海振戎来说，能借助泰山石化的平台整合业务无疑是件好事。”上述国有石油公司人士说。

    虽然泰山石化近年经营出现困难，但在海外及国内民营石油企业圈中，其业务触角仍极具渗透力。

    “尤其在石油贸易领域中，除东南亚外，泰山石化的船队还曾多次抵达南美洲、中东等地区，和很多产油国保持着长期业务往来。”接近蔡天真的一名石油贸易商说。

    此外，泰山石化的海外业务平台极为广阔。泰山石化从1998年起获得马来西亚政府授予的特许经营权，在马来西亚和新加坡的临近水域经营免税浮动油库业务。至今，泰山石化运营浮动油库已超过13年，在仓储运营及安全管理方面积累了长期丰富的经验，奠定了其深厚的国际客户基础，并以其综合石油物流服务模式享誉新加坡。目前，泰山石化运营着6艘超级油轮改装的浮动油库，经营的石油品种包括：原油、柴油和燃料油，泰山石化已成为全球最大的独立商用岸外仓储运营商。泰山石化地处马来西亚及新加坡临近海域的保税仓库为国际客户提供的服务包括：油品存储、转运和调兑。泰山石化的石油物流服务便利、快捷、价廉、质优，每天24小时运作，为客户提供便利的调兑和油轮靠舶装卸，满足了国际石油贸易公司的旺盛需求，其中两座浮动仓库还被“普氏能源信息(PLATTS)”指定为现货交易库。

    泰山石化2004年6月收购海皇船队后就通过其在新加坡、马来西亚、香港等地的经营资质开展船舶加油服务，主要客户均为国际大船东和航运公司。泰山石化作为新加坡船舶加油市场十大供货商之一，2007年供应船用燃油共计334万吨，市场占有率排名第8，在当年总规模超2700万吨的新加坡船舶加油市场占有13%的份额。

    泰山石化原有的石油贸易业务自上世纪八十年代开始经营，现仍与全球油品采购和销售网络保持着广泛的联系。泰山石化在石油贸易领域十几年来与国际知名石油贸易商、产油国建立了长期合作关系，泰山石化2007年的石油贸易量达734万吨，其中120万吨为原油，其余514万吨为燃料油/成品油。凭借长久丰富的市场经验以及广泛的国际客户网络资源，泰山石化既对国际市场充分了解，又长期关注并致力于中国市场的长远发展。

    广东振戎此次收购泰山石化，将最大化发挥泰山石化现有中国沿海四大仓储码头设施的整体优势，并一举达到业务覆盖整个中国沿海地区油品市场的目的；鉴于泰山石化四大仓储基地各类手续均已完备，建设施工严格按照国际最高标准执行，广东振戎收购泰山石化一旦成功，将为资深尽快占领及发展沿海市场，提高市场竞争能力，争得2到3年的宝贵时间；在此基础上，广东振戎还可利用泰山石化在新加坡的浮动油库以及贸易平台作为其将业务拓展至国际市场的最佳切入点。

    此次广东振戎对泰山石化提出的投资收购方案极为合理，可以最低的投入成本，在短期内获得较高回报，实现项目最优性价比；同时，这场收购将有效挽救泰山石化于清盘危局，直接保护了泰山石化广大公众股民的切身利益；广东振戎更能通过此次并购将其石化物流网络、石化贸易范围从中国沿海延伸到东南亚乃至整个亚太地区，进一步向上扩展发展空间，实现从区域能源公司走向国际化的飞跃。

    近年来，中央企业走出去的步伐明显加快。《国务院国资委2009年回顾》披露，截至2009年底，央企境外资产总额已经高达40153.4亿元，接近央企约21万亿总资产的五分之一，所有者权益为18445.4亿元。从经营表现来看，这部分境外单位的经营情况要明显好于境内单位。中央企业的境外单位仅用占全部央企约五分之一的资产带来了接近四分之一的利润。

    国资委的数据显示，境外资产的平均净资产报酬率为13.4%，平均总资产报酬率为9.1%。而2009年，中央企业平均总资产报酬率只有5.3%，比境外资产的报酬率低3.8个百分点。这或许也从侧面说明了央企“走出去”的必要性。