中投证券8日评级一览

　　中投证券：新疆众和09年业绩预告点评 给予“中性”评级

　　中投证券8日发布新疆众和(600888.sz)09年业绩预告点评，给予“中性”的投资评级，具体如下：

　　新疆众和今日公告了09年业绩预告，预计公司09 年净利润同比增长50%以上，符合中投证券此前的预期。中投证券依然认为，随着市场环境的好转和募投项目的建成投产，公司产能将继续扩张、结构也将进一步优化，未来两年业绩将保持稳定的增长。

　　投资要点：

　　公司业绩预增50%符合中投证券的预期。公司09 年业绩增长主要归功于两个因素，一是公司下游需求迅速恢复使公司所处生产经营环境明显好转；二是在良好的市场环境中，公司募投项目高纯铝一期和电子铝箔一期顺利建成投产。

　　高纯铝二期5000 吨和电子铝箔二期7000 吨产能均有望在10 年建成投产，届时公司高纯铝产能将达到3.5 万吨，电子铝箔产能达到2.7 万吨。中投证券认为，随着市场需求的进一步恢复和生产工艺的进一步完善，高纯铝和电子铝箔二期项目的建成投产预计较为顺利。

　　公司2*15WKW 热电机组有望在11 年下半年建成，将有利于公司产品继续保持较低的成本，进一步增强公司盈利能力。公司目前拥有的4*2.5WKW 的发电机组年发电量6.8 亿度左右，发电成本不超过0.3 元/度，当地下网电价在0.4 元/度左右。随着高纯铝和电子铝箔项目的投产，公司目前发电能力不能满足自身需要，新发电机组的建设将进一步使公司继续保持较低的成本，增强公司盈利能力。

　　给予“中性”的投资评级。中投证券维持公司09-11 年EPS 为0.52、0.67、0.80 元的盈利预测，考虑到公司目前估值水平已处于较合理的水平，中投证券给予公司中性的投资评级，6-12 个月目标价为20 元。鉴于公司未来两年产能进一步扩张、结构进一步优化以及公司产品具有较高的技术壁垒，中投证券依然看好公司未来的发展。

　　中投证券：航空业2010年投资策略 给予“看好”评级

　　中投证券8日发布航空业2010年投资策略报告表示，区域消费升级驱动行业增长，给予行业“看好”评级，具体如下：

　　2010 年行业景气进一步提升：预计区域升级推动下，2010 年行业需求增长15%，其中国际航线客运增速有望超过20%。供给增长13%，供需向好将推动客座率、裸票票价指数超过2007 年的高峰水平。燃油附加费、燃油套保转回可覆盖大部分油价上涨的成本增支，主业盈利有望显著提升。人民币升值预计带来巨额汇兑收益，进一步提升盈利水平。

　　投资要点：

　　2009 年航空客运恢复正常增长，预计全年行业旅客运输量约为2.3 亿。国内航线旅客运输量上涨21%-22%，国际航线旅客运输量同比下降约4%。全年旅客周转量增速从2008 年的2.64%恢复到17%-18%。

　　2009 年货运受金融危机影响较严重，但11 月明显复苏。11 月货邮运输量同比增长35.5%，远高于1-10 月累计同比增速2.9%。环比增幅为7.6%，高于2007、2008 年的4.5%、-5.1%，剔除去年低基数和季节波动后，货运明显复苏。

　　未来几年，区域升级将驱动行业的高增长：根据北京及浙江省数据，人均GDP 在超过2000-3000 美元时，旅客吞吐量增速达15-25%。从全国各省看，区域升级将使全国大部分地区人均GDP 迈过3000 美元，进入消费升级的阶段；东部地区人均GDP 越过5000 美元，推动出境游的增长。

　　2010 年供需格局向好推动行业景气进一步提升：(1)预计行业RPK 增速15%，国内航线RPK 预计增速13-15%；欧美国际航线恢复及上海世博会影响，推动国际航线PRK 增速达20%以上。(2)行业供给增速13%。供需瓶颈将推动客座率同比上升1-2 个百分点，预计客座率、裸票票价指数均超过2007 年的高峰水平。

　　预计2010 年油价温和上涨，燃油附加费联动机制、燃油套保转回有利于对冲航油成本上涨。全球经济复苏情况下预计油价同比上涨25-30%，但在行业供需向好情况下燃油附加费联动机制有利于航空公司征收燃油附加费，基本可覆盖大部分的航油成本增支，按发改委规定的最高标准征收，对冲后相当于2010 年航油销售价约为4800 元/吨，与2009 年基本持平。

　　人民币升值预计带来巨额汇兑收益：人民币预期升值3%，增加南航、东航、国航2010 年净利润10、7、8.5 亿，EPS 增厚0.127、0.09、0.07 元。

　　行业评级及投资策略：2010 年行业趋势性机会与主题性投资机会并存，看好行业主业业绩稳定快速增长，人民币升值进一步提升盈利水平，对航空业给予“看好”评级，同时关注国航重组深航、上海世博会、海南国际旅游岛建设带来的主题性机会。推荐次序为中国国航、海南航空、南方航空、ST 东航。