家电行业：政策靴子落地 持续关注家电龙头

　　投资要点：

　　相关媒体报道，商务部、财政部和环保部联合发布《家电以旧换新推广工作方案》，自6月1日起，将家电以旧换新实施范围逐步扩大到全国，品种仍为电视、冰箱、洗衣机、空调和电脑五大类，上海、北京等第一批试点省市期满后继续实施，新增河北、陕西、湖北、重庆等19个省市，补贴额度保持不变仍为销售价格的13%，政策截止时间为2011年12月31日。

　　方案出台预期之中

　　虽然前期部分媒体报道以旧换新试点今年5月31日结束后将终止，新方案的推出姗姗来迟，但是仍在预期之中：一、试点取得良好效果，从09年9月至10年5月23日，我国通过以旧换新共销售各类家电1312.8万台，销售金额500亿元，取得了良好的社会和经济效益；二、房地产和家电行业密切相关，受政策调控影响，近期国内房地产销量有所下滑，从而城镇家电需求也将受到一定抑制；三、一季度家电出口保持快速增长，空调、冰箱、洗衣机和LCD电视出口量分别同比增长27.45%、50.32%、41.67%，出口量大幅增长主要与09年出口基数低有关，同时当前欧洲债务危机为全球经济复苏蒙上了一层阴影，出口能否全面持续回暖仍存在一定能够不确定性，短期内家电行业全面持续的复苏以政策刺激内需增长必不可少。

　　政策力度加大彩电行业受益最大

　　此次以旧换新政策推广不论从试点地区和时间长短上均大幅提升，覆盖人数(由于所在地农村户口居民也可参加以旧换新，因此统计时将其计算在内)占全国人口比例由28.46%提升到87.68%。从4月25日至5月23日期间，以旧换新单日平均销售金额已达到3.57亿元，远超4月份之前约2亿/日的水平，以旧换新政策推广后力度加大后，对家电内销的拉动作用将进一步增强。2000年我国城镇家庭彩电每百户拥有量已超过112台，我国正处于LCD对CRT电视的替代高峰期，彩电行业将成为以旧换新政策的最大受益者(09年9月至12月电视回收占比达到74.04%)，其他受益行业由强到弱分别为洗衣机>冰箱>空调。

　　重点关注细分行业龙头

　　2009年国内市场，海信液晶电视销量市场占有率16.20%，行业排名第二，销售额市场占有率13.9%，行业排名第一，海信以其技术领先为导向不断提高自身竞争力，多年来一直在国内彩电市场保持领先；海尔冰箱、洗衣机产品无疑是国内的龙头，09年国内零售额分别达到25.67%、29.52%；

　　刘迟到　 浙商证券