金正大：布局电商+生态农业，打造产业链生态圈

　　金正大

　　公司设立农业投资公司，布局农资电商和生态农业，构筑农业产业链生态圈，依靠强有力的竞争优势，确保创新成功，开启新的成长，维持“强烈推荐-A”评级。

　　设立农业投资公司，瞄准农业产业一体化。公司公告决定以自有资金2 亿元设立全资子公司金正大农业投资有限公司(简称“农业投资公司”)投资现代化农业相关项目，构建农业产业链生态圈。农业投资公司投资方向为农业互联网项目、生态农业项目、实业项目等，为种植大户、种植农场、农民合作社等提供一揽子农业技术与服务，提高公司的农业服务水平，实现公司由制造型企业向平台型企业的转变。

　　政策支持农业改革，农资互联网、生态农业迎来发展良机。中央一号文连续12 年聚焦“三农”，尤其是近年来的一号文件，强调加快土地制度改革，深化农村金融制度创新，全方位扶持农业发展。克强总理提出支持“互联网+”，国务院出台农村电商支持政策，农业面临变革(现代化、信息化)的大好机遇。农资行业市场规模达万亿元，存在着较大的变革机遇，农资电商站在改革的风口；消费升级，人们追求绿色、品牌食品无疑为生态农业提供了历史性的发展机会。率先布局的公司，有望在变局中饮到头啖汤，引领行业发展。

　　公司具备多方面优势，确保布局成功。1.资金优势。公司拥有上市公司平台，信用良好，方便通过多种方式融资，资金无忧。2.政府资源优势。公司专注于服务农业，推进农业现代化，受到当地政府支持和重视。3.产品优势。公司既拥有普适的普通肥，又拥有缓控释肥、硝基肥、水溶肥、专用肥等新型肥料，符合行业发展大势，依托全系列产品，有利于提供一揽子肥料解决方案。4.品牌和渠道优势。公司品牌卓越，拥有全国最广泛的营销网络，解决了配送和农化服务等问题。5.农化服务优势。无论是传统营销，还是电子商务，农资销售都离不开线下服务，公司在农化服务方面实力卓越，竞争能力领先。

　　维持“强烈推荐-A”评级。农业发生变局，公司灵动，依靠产品创新、营销服务升级和发展生态农业，升级经营程式，铸就新的成长。预计2015-2017年EPS 分别为0.74 元、0.98 元、1.29 元，目标价39.2 元。

　　风险提示：项目进度延迟风险；毛利率下滑风险；单质肥价格波动风险。

　　招商证券 李辉,马太