长百集团：天然气全产业链布局的最佳投资标的

　　长百集团

　　天然气龙头民企中天能源借壳长百集团回归A 股上市中天能源作为清洁能源提供商和运营商；借壳长百集团上市前，其主营业务为天然气(CNG 和LNG)的生产和销售，以及天然气储运设备和天然气汽车改装设备, 已形成了较完整的下游天然气利用产业体系，主要瞄准车用加气站和工业燃料用户。

　　初步完成天然气分销全国性布局，迎接天然气黄金发展时代天然气在减排和环保方面具有无与伦比的优势，我国天然气需求正处于长达20 年的快速增长期，天然气正处于黄金发展时代。公司目前天然气业务主要集中在湖北、山东、安徽、江苏、浙江等地，正在向全国拓展，已初步完成了华中、华东、华南地区的全国性布局，构建了相对完善的中天能源天然气分销业务网络的基础。与三一集团混凝土搅拌车“油改气”的唯一排他战略合作，打开了5 年内超80 亿方LNG 销售规模，为实现百亿方销售打下坚实基础。

　　从海外气源到国内分销，天然气一体化全产业链龙头雏形已现公司积极调整发展战略，将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸。中天能源积极拓展海外天然气资源，全资子公司亚太能源已签订约25 亿方的LNG 购销协议；同时开始进军加拿大油气收购，致力于将加拿大丰富而价格低廉的天然气液化大规模进口销售到国内；公司在国内重点地区建LNG 液化厂，并开始在江浙筹划建设LNG 接收站设施，全力打造天然气一体化全产业链。

　　投资建议：预计公司5 年内天然气销售量将达到100 亿方的量级，成为三大油之外最大的天然气上下游全产业链一体化的分销商之一。我们预计公司2015-2017 年净利润分别为2.51 亿、6.08 亿和10.88 亿，预计2015-2017 年EPS 为0.44 元、1.07 元和1.92 元；首次给予“推荐”评级，市值空间先看300-400 亿。

　　银河证券 王强,裘孝锋