隆平高科:收购德瑞特,强化蔬菜种业实力

　　事件描述隆平高科公告拟收购天津德瑞特种业及天津市绿丰园艺各80%的股权。

　　事件评论

　　公司拟收购马德华等6人分别持有的德瑞特合计80%的股权,收购总价3.2亿元。按14年业绩(合并变更完成的德澳特、冬冠公司、寿光德瑞特等3家全资子公司后净利润合计2307万元)估值约13.9倍,按15年承诺业绩估值约12.9倍,同时公司承诺德瑞特(含下属子公司)15~17年度归属净利润应在14年基础上复合增长15%及以上(且每年较上年的增长率均不低于8%),18年度净利润不低于17年。总体上,我们认为收购估值合理。

　　公司拟收购马德华等9人分别持有的天津市绿丰园艺合计80%的股权,收购总价4045万元。按14年业绩(506万元)估值约8倍,按15年承诺业绩估值约7.4倍,同时公司承诺15~17年度归属净利润应在14年基础上复合增长15%及以上(且每年较上年的增长率均不低于8%),18年度净利润不低于17年。总体上,我们认为收购估值合理。

　　收购德瑞特种业,强化公司在蔬菜种业领域实力。德瑞特专注于开展黄瓜的育种研究和推广工作,目标是成为“中国黄瓜第一品牌”,目前公司的种子产品已进入全国70%的黄瓜大棚,在山东沂南、苍山等黄瓜主产区的市场份额超过80%。我们认为,蔬菜种子板块是公司“水稻+玉米+蔬菜”三大战略支柱之一,此次收购将大大增强公司在黄瓜种子这一细分领域的实力,并为公司补齐短板。

　　我们坚定看好未来隆平高科成为国际种业巨头的潜力。主要基于:(1)中国杂交稻种在种资质源和育种技术等领域全球优势明显,在“一带一路”背景下,中国杂交稻种“走出去”迎来历史性机遇;(2)隆平高科是国内杂交水稻种业绝对龙头,已建成一流的育繁推一体化平台,并拥有丰富且具备影响力的水稻品种;(3)国际种业市场,尤其是东南亚地区,不仅有巨大的稻种需求,而且稻种商品化率和杂交水稻种植比例都很低,具备开拓潜力,为隆平高科提供了更大的发展舞台。

　　我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.40元、0.49元。给予“强烈推荐”。

　　风险提示:(1)国际化推广政策低于预期;(2)内生和外延发展战略受阻。(长江证券陈佳)

　　共 5 页 首页上一页[1] [2] [3] 4 [5] 下一页末页