博瑞传播首次覆盖报告:卧薪尝胆,手游花开
　　首次覆盖增持评级,目标价35.50元。博瑞传播作为我国纸媒标志性旗舰企业,已逐步完成向手游等新媒体业务的战略转移,我们预计公司2015年下半年将彻底甩开纸媒行业下滑引力,一骑绝尘奔向移动互联网的新纪元。预计2015-2017年EPS 分别为0.50元、0.97元、1.47元,根据绝对估值与相对估值两种方法,我们给予公司目标价35.50元,对应PE 估值71倍、36倍、22倍。
　　梦工厂牛刀小试引爆海外市场,2015年下半年的回归有望惊艳本土。2014年公司全资子公司梦工厂实验性的首款手游《龙之守护》在韩国上线,一举成为第一款登顶Tstore 排行榜的国产游戏,并荣获“2014中国游戏风云榜——年度最佳海外表现手机游戏”奖。2015年梦工厂火力全开增设6个游戏工作室,并计划于下半年回归本土,骄人的历史战绩让我们有理由相信,公司手游业务将迎来地毯式井喷。
　　管理层换届完毕,新班底彰显公司发展新媒体决心。2015年初公司完成领导层换届工作,值得引起注意的是,公司在此次换届中任命互联网营销运营专家、梦工厂CEO 魏啸先生为公司副总经理,这是公司首次将游戏业务负责人提升至公司核心领导层,显示公司对于发展新媒体业务的坚定决心,我们对公司后期新媒体业务拓展表示看好。
　　公司是成都传媒集团旗下唯一上市平台,坚强后盾保证远期大格局。我们认为,公司作为成都传媒集团旗下唯一上市公司平台,有潜力获取报纸、期刊、出版、电视、地铁电视系统、新闻门户网站等集团资源支持,随着公司新媒体业务逐渐回归本土并形成强势IP 群集,有望在不远将来融汇新老媒体、聚合成稀缺性的旗舰型娱乐产业集团。
　　　风险提示:政策、市场和经营管理或对公司经营构成一定不确定性(国泰君安 陈筱)