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　　多氟多:红星闪闪,打造纯正新能源电动车稀缺标的

　　多氟多 002407

　　研究机构：安信证券 分析师：王席鑫,孙琦祥,袁善宸 撰写日期：2015-05-25

　　事件:公司公告与邢台县龙冈投资、河北红星汽车、邢台县人民政府签订《合作协议书》,本公司拟在六个月内通过股权收购及货币投资方式获得红星汽车的72.5%的股权。

　　获取整车资质,奠定新能源电动车业务腾飞的里程牌:红星汽车主要是从事汽车的研发、制造和销售,具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。多氟多从冰晶石和氟化铝等起家,先后攻克电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池等,具备了新能源电动车前端产品的生产能力和规模优势,之后成立汽车研究院成功研发新能源汽车的电机、电控和电池组,具有进入新能源汽车的技术和产业优势。公司获取红星汽车股权后可以获得整车制造资质,打通新能源电动车全产业链,奠定腾飞里程碑。

　　三年规划看电池,十年发展看整车:受益于国家鼓励性政策,我国新能源汽车15年前4个月出货量为3.44万辆、同比增长近3倍,带动动力锂电池行业供应紧俏。公司15-17年动力锂电池年度产能分别为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah,显著受益于动力锂电供不应求的产业背景。公司公告也指出规划在邢台县龙冈经济开发区投资建设红星汽车新基地项目,建设新能源电动车生产线。国内汽车年产量超过2000万辆,新能源汽车受益于国家产业政策支持,近两年出货量持续倍增,预计未来渗透率仍将逐步提升,即使10%的占比也有200万辆的潜在规模,公司获得整车生产资质彻底打开未来的成长空间。

　　投资建议:考虑到此次收购红星汽车对净利润的影响,我们微调公司盈利预测,预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.68和1.14元。公司动力锂电池受益于新能源汽车需求的快速发展,切入电动车整车生产环节为公司长期带来巨大发展空间,未来将充分享受国家新能源电动车发展大战略带来的红利,我们认为公司市值仍被显著低估,给予买入-A评级,上调6个月目标价至70元。

　　风险提示:国家新能源政策低于预期的风险、传统业务拖累主业的风险等