烽火通信：投资西安基地，信息化转型持续布局

　　7 月 11 日，烽火通信公告与西安高新区签订《投资协议书》，拟在西安高新区出资购买 226.8 亩地，实施“烽火通信科技股份有限公司西安基地”项目，业务规划包括云计算、 IDC 基础设施等，同时于 7 月 13 日复牌交易。

　　1、大集成转型下的云计算布局

　　截至目前，烽火通信相继在武汉、南京、西安实施云计算数据中心建设，借助 ICT技术优势及央企背景实现核心省会城市布局，武汉光谷、南京高新区、西安高新区等均为国家级科技园区，大量科技企业、创业团队聚集。烽火通信面向政企客户的云平台和数据中心建设是大集成布局的重要一环，选址既避开一线城市的激烈竞争，又避免了在偏远地区配套不足的弊端。

　　2、把握一路一带，海外高增长

　　西安是陆上丝绸之路的起点，建立西安基地将帮助公司把握“一路一带”发展机遇。烽火的传统光通信业务，包括数据承载、接入网、光纤光缆等将继续受益于海外的高增长， 从而确保营收规模的快速增长，我们预计海外营收未来三年将保持 50%左右复合增长，占收比不断提升。

　　3、树立网络安全龙头地位，受益国家网络安全战略落地

　　Palantir 近期融资估值有望达到 200 亿美元，较上一轮提升 33%(去年底 150 亿美元)。 Palantir 的快速发展印证了通过大数据技术对于舆情监控、反恐、防欺诈的必要性，其核心客户包括美国联邦调查局、中情局等。烽火通信全资并购烽火星空，未来将承担我国在网络内容安全领域的重大使命， 随着后续网络安全方战略的落地，成长空间巨大，单此业务可值数百亿市值。

　　4、低估值新蓝筹， 维持“强烈推荐-A”

　　从光通信向信息化转型，打造"数据承载-大数据-云计算-企业级移动应用"的一体化平台， 目前已跻身国内一线 ICT 企业阵营，并且是我国网络空间战略逐步落地的最大受益者。预计未来三年营收保持 30%以上复合增长， 15-17 年 EPS 0.72/0.95/1.25元，当前股价对应 15-16 年 PE 仅为 29/22/17 倍。前期系统性风险导致股价超跌，央企控股股东在底部出手增持，并计划增持不超过 1000 万股，当前增发价和增持价均倒挂，具备双重安全边际， 维持强烈推荐-A 评级， 目标价 37.5 元。

　　风险提示：价格战导致毛利率下降、网络安全项目推进低于预期、泄密风险。

　　招商证券 周炎,王林