安科生物:持续提高博生吉股权,打造CAR-T治疗龙头

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-02-04

　　事件:公司公告称以 750万元受让博生吉控股股东杨林博士 5%股权,公司持股比例达到20%。

　　持续提高博生吉股权,打造CAR-T 细胞治疗龙头。公司在15年6月发布公告拟与博生吉成立合资子公司开发CAR-T 细胞治疗,12月底改为直接参股博生吉15%股权,此次再次受让5%股权提高持股比例,而且表示后续仍将继续增持。我们十分看好博生吉在CAR-T细胞治疗领域的发展前景,未来有望发展成A 股CAR-T 细胞治疗龙头。在NK 细胞治疗领域,博生吉将从2016年开始在医院推广针对各类肿瘤的NK 细胞治疗技术;近期还在招募患者开展T 细胞淋巴瘤/白血病/NK/NKT 细胞淋巴瘤临床试验,采用CAR-NK 细胞治疗,与CAR-T 相比虽然由于不能大量增殖而需要定期回输治疗,但也不会产生类似CAR-T 的致死性淋巴因子风暴而具有更高的安全性,在CAR-T 疗法完善前实为最佳选择。另外值得注意的是博生吉还对CAR-NK 进行CRISPR/Cas9基因编辑,既能消除免疫排斥的影响,又能维持较强的免疫活性。在CAR-T 细胞治疗领域,博生吉早在2015年就开始招募患者进行肺癌、肝癌、乳腺癌等实体瘤临床研究,目前已经有数十名患者报名,预计将在春节后正式入组启动临床;还将在2016年启动针对白血病等非实体瘤的临床试验。我们认为博生吉在细胞治疗领域兼顾现在与未来,结合NK 和CAR-T 细胞治疗产品线完善,并采用最先进的CRISPR/Cas9基因编辑技术进行处理,能够有效提高疗效和降低副作用,是A股最正宗的CAR-T 细胞治疗标的。

　　全资收购中德美联,法医DNA检测扩张在即。中德美联拥有全球领先的法庭科学DNA 检测技术,建立了国际领先的多重PCR&CE 扩增检测平台并自主开发了全球系列最全的法医DNA 检测试剂。目前法医DNA 检测主要在无锡和佛山开展,提供优质的法医DNA 检测服务,有望迅速复制到全国其他城市。另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作,成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬STR-DNA 等新产品,积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。中德美联2015-2017年净利润承诺分别为2000万、2600万、3380万,年均复合增速高达30%,未来有望延续高增长态势,将显著增厚公司业绩。

　　业绩预测与估值:预计2015-2017年公司EPS 为0.41元、0.63元、0.84元,对应PE 为75倍、49倍、37倍。我们认为公司主业维持内生高增长,重金打造肿瘤精准诊断+精准治疗产业链,是国内最优质的精准医疗标的,持续外延式扩张预期强烈,维持“买入”评级。

　　风险提示:主要产品招标降价的风险;并购项目业绩或不达预期的风险。

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