用友网络:业绩符合预期,互联网业务推进顺利

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平,薛亮 日期：2016-03-22

　　事件:

　　用友网络公布2015年年报:实现营业收入44.51亿元,同比增长1.8%;归属上市公司股东净利润3.24亿元,同比下降41.2%。同时拟以总股本1,464,293,443股为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税)。

　　新业务的巨额投入影响当期业绩,却是公司转型的基础

　　公司2015年实现扣非后净利润1.06亿元,同比下降79.5%,主要是由于:(1)报告期内公司对企业互联网服务业务、互联网金融业务合计投入超过8.02亿元;(2)控股子公司畅捷通等股权激励成本同比增加6,792万元。与此对应的是,公司的管理费用同比增长27.0%,其中职工薪酬与福利项净增加3.02亿元,同比增长31.7%。人才是IT企业的基础,新业务的巨额投入影响当期业绩,却为公司成功转型提供了有力保障。

　　新业务数据高增长,推进顺利

　　在互联网服务业务方面,公司完成了在财务服务(面向小微企业的财务及管理服务平台、易代账、好会计)、营销服务(超客营销、秉钧网络、U易联、U商城和U订货)、人力资源(用友薪福社)以及企业协同服务(工作手机、用友嘟嘟、电商通)四大领域的布局,报告期内实现收入8,695万元,同比增长114倍;企业客户数累计超过80万家,同比增长4.4倍。在互联网金融业务方面,畅捷通支付累计商户超过2.7万家,同比增长4.3倍;支付业务交易金额达到243亿元,同比增长4.7倍。友金所新增撮合成交金额29.3亿元,同比增长24倍;新增用户32.8万人,同比增长22倍。在规模迅速成长的同时,公司完成了部分软件产品与互联网服务以及互联网金融服务的融合。

　　软件及服务业务稳健发展,围绕互联网转型深化

　　在大型企业解决方案领域,公司积极推进NC解决方案与专业服务的互联网化,帮助集团企业互联网转型,先后签约中国国旅、茅台集团等标杆客户。同时公司的私有云运营服务在四川、山东、江西、海外等多省取得项目突破。在中型企业解决方案领域,用友优普全力推进U8的企业互联网+解决方案深度应用并实现产品全分销,报告期内发展客户834家,同比增长29.1%。在小微型企业软件包业务领域,畅捷通持续加强推进T+系列产品“云+端”的战略,T+系列产品收入同比增长32%,新增注册企业用户数超过14万,累计注册企业用户数超过98万。

　　估值与评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.33、0.42元,维持“买入”评级,六个月目标价30.00元。

　　风险提示:新业务变现进展不顺利。

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