2022年1月3日券商研报内容摘要：西藏矿业公司扩产计划稳步推动，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2021-2023 年归母净利润为1.83、2.94、3.73 亿元，对应PE 分别为151.5、94.2、74.1。

　　宝武赋能开启公司发展活力，有望打造中国低成本锂电供应链核心压舱石。

　　自公司8 月公布万吨锂盐开发计划以来，沿既定目标稳步推动，陆续签订扎布耶二期碳酸锂建设项目承包运营合同（EPC+O）、光伏+光热联产功能合同（BOO）、100 吨氢氧化锂中试合同，二期碳酸锂完全成本媲美盐湖，央企宝武赋能充分激发公司发展活力，打造国内低成本盐湖提锂样板工程同时兼具藏区资源整合优势，2025 年规划达3 万吨锂盐产能。

　　2022 年供需缺口持续放大，公司有望享受行业长期高景气红利。预计2022年全球新增供给量为16.7 万吨LCE，同比增长30.8%，而需求将增长17.7万吨LCE，同比增长30.6%，供需缺口达4.3 万吨LCE，2023 年仍将维持紧平衡，催生“矿→锂盐”现货价格易涨难跌，目前锂盐价格已达28 万元/吨高位，预计未来有望冲击35 万元/吨一线。国内逆周期超前投资背景下新能源需求有望超预期放量，供需缺口将持续放大。公司手握核心资源&产能放量具备高确定性，有望享受行业长期高景气红利。

　　同时券商进行风险提示：二期项目落地及投产不及预期风险、铬铁矿价格波动风险、锂盐产品价格波动风险及疫情干扰终端消费需求风险等。