点评报告：内外并举，迎风向上

　　浙江鼎力(603338)

　　事件：

　　4月8日晚公司发布2015年年报：公司实现营业收入4.79亿元，同比增长28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元，同比增长36.72%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.13亿元，同比增长25.38%。

　　点评：

　　国内市场爆发、产能释放推动业绩高增长。公司2015 年国内、海外营业收入分别为2.3、2.41 亿元，分别同比增长50.28%、11.99%，国内市场的快速开拓，显着带动公司业绩成长。公司综合毛利率为40.85%，同比下降 2.8 个百分点，主要是由于公司新厂建成折旧摊销和为尽快开拓市场在产品价格上进行一定的择让。公司募投6000台/年产能15 年中开始投产，采用德国进口的数控激光切割机、自动折弯机器人，日本进口自动焊接机器人及自动化前处理流水线、自动化喷涂流水线及自动化总装流水线，产品质量和产出效率均有效提升，产能释放也为公司满足市场需求、抢占国内份额奠定坚实基础。

　　高空作业平台替换脚手架已成不可逆趋势。高空作业平台广泛应用于包括船舶制造、大型设备维修、地铁、车站、码头维护、建筑施工、仓储物流等多个领域。相较传统脚手架、吊篮等设备，其具备低成本、高效率、更安全三大优势。近两年国内高空作业平台市场高速增长，保有量已近3 万台，但还未得到充分认识和普及。随着国内劳动力成本不断上升、安全生产制度保障逐步健全和完善、施工安全意识日趋加强以及高空作业平台租赁业务的崛起，高空作业平台渗透将逐步深入，行业规模呈快速增长态势，预计国内市场未来仍有15-20 倍的巨大增长空间。

　　公司是稀缺的国内行业龙头，产能+技术+渠道+品牌竞争优势巨大。公司募投产能若按剪叉式高空作业平台规格生产，实际产能释放空间更大，保证公司未来3-5 年的发展需求；在总装技术，公司产品由原先的小型、轻型产品不断延伸到大型、重型产品，再到智能、环保以及个性化定制产品，技术水平不断提高，同时公司2015 年1 月与意大利先进品牌Magni 合作（拥有40 个国家、国际级专利），公司将巩固自身技术优势；在渠道方面，公司已与国内90%租赁商建立好联系，，静待行业爆发。同时，将整合Magni 海外150 家经销商资源，继续发力海外市场；在品牌方面，公司深耕多年，已与中建、中商等大客户培养较好的信任。我们看好公司充分受益行业爆发而进入高速成长期。

　　盈利预测与估值：我们预计公司16-18 年EPS 分别为1.14、1.63、2.30 元，当前股价对应37、26、18 倍PE。维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，宏观经济下滑风险。