物产中拓:黑色贸易业务稳健+营业外收入大增,全年盈利实现稳增长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-04-11

　　事件描述

　　物产中拓发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入210.24亿元,同比下降4.83%;营业成本204.08亿元,同比下降5.09%;实现归属于母公司净利润0.86亿元,同比增长16.58%;2015年实现EPS 为0.22元。2015年4季度公司实现营业收入67.19亿元,同比下降5.04%;实现营业成本65.51亿元,同比下降4.86%;实现归属于母公司所有者净利润0.18亿元,同比增长586.96%;4季度实现EPS0.05元。

　　2015年度利润分配方案为:以母公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税),合计派放现金股利2357.60万元。

　　事件评论

　　黑色贸易业务稳健+营业外收入大增,全年盈利同比稳步增长:公司作为国内大宗商品流通领域的龙头企业,主营业务涵盖钢铁产品及冶金原料、汽车销售及相关服务、出租车业务、仓储物业等,其中,钢铁产品及冶金原料贸易业务营业收入占比将近九成,因此,2015年黑色金属产业链全线低迷对公司营收产生了一定影响,同比下降4.83%。但公司因企制宜,大力发展终端客户,缩短流通环节,毛利率逆势实现增长,增加0.26个百分点,从而毛利润增厚业绩0.27亿,表明公司的黑色贸易主业经营稳健,在行业景气度急转直下的一年里仍可保持有序增长。不过,大环境不佳不可避免地导致公司三项费用以及资产减值损失增加,分别增亏0.86亿与0.79亿,这与汇率波动致外债产生的财务费用增加、贸易链上坏账增加以及存货跌价损失增加有关。因此,到此为止,公司的营业利润同比是大幅下降93.50%的,而全年的盈利仍可以实现同比增长,主要归功于营业外收入的大幅增长,公司2015年取得处置东风路109号土地资产利得,从而致使营业外收入同比增加将近1亿。最终公司全年实现归属于母公司净利润0.86亿元,同比增长16.58%。

　　4季度业绩同环比增长源于营业外收入大增:同比方面,处置土地资产利得致使的营业外收入同比大幅增长,是业绩同比改善的主要原因;环比方面,也是由于营业外收入环比增长0.91亿致其业绩环比改善。

　　大宗板块转型重心落位电商,汽车板块优化业务结构:中拓钢铁网全年线上交易量达到533.8万吨,同比增长124.29%,未来将以电商为手段,配套物流与金融服务,实现供应链业务集成;汽车板块强化维修、保养、按揭、保险、用品等增值服务的延伸,挖掘产业链利润增长点。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别0.25元、0.38元,维持“买入”评级。