盾安环境：高端装备制造多点开花

　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-07-18

　　盈利预测与投资建议：预计2016-2018年收入分别为63.7、70.3、78.2亿元，同比增长8.8%、10.3%、11.2%，归母净利润分别为1.18、1.6、1.99亿元，同比增长44%、36%、24%，EPS分别为0.13、0.17、0.22元，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：制冷配件收入不及预期；新业务拓展进度不及预期。

　　应流股份：遭小非清仓式减持，重申中长期坚定看好

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆，周尔双 日期：2016-07-06

　　增发股份上市，管理层参与定增彰显信心。

　　本次增发的发行数量3374万股，发行价格25.62元/股，共募集资金8.6亿元，发行对象为杜应流先生、博时基金、安徽铁投、衡胜投资、衡义投资及衡顺投资等六家投资者。衡胜、衡义和衡顺为公司的员工持股平台，合计认购了1347万股，占比40%，锁定期三年。大家质疑的2015年定增预案中计划参与认购的中广核和国开行，受由于市场波动而最终未参与增发，我们认为，但并不影响公司长期业务的发展。此外，小非减持后，公司没有外资参股的背景。作为民参军优质标的，我们预计将会为未来获得更多的军方认可扫清障碍。

　　核电业务订单拐点已到来，2016-2017年兑现业绩拐点，公司是核一级铸件稀缺标的。

　　公司的CAP1400核一级主泵泵壳也具有垄断地位(一般每个核电站2个机组，一个机组2个主泵，用一备一，共4个主泵，共0.6亿元)，标志着世界最高铸造水平。

　　中子吸收材料受益于核废料处理广阔空间，每吨8-10万，净利率高达40%。

　　公司与中物院成立子公司对中子吸收材料进行量产，目前是国内唯一量产供应商，未来将推动该材料的国产化进程。中物院(我国唯一的核武器研制生产单位)还拥有许多顶尖技术，未来有望通过应流的平台实现产业化。

　　核电业务订单拐点已到来，2016年兑现业绩拐点。

　　15亿元定增重要投向是“两机”叶片研发。2015年7月，公司公告成立子公司“应流航源动力”立足航空发动机、燃气轮机研发。项目总投资额1.89亿元，建设周期为2年。航空发动机叶片目前公司已经拿到了中航工业的少量订单，预计2016年可交货，2017年可以批量生产。燃气轮机片已与GE意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，目标2-3年内可与全球行业龙头PCC竞争。

　　盈利预测与估值：

　　预计2016-2018年EPS为0.26/0.44/0.63元，PE为93/55/38X.

　　风险提示：原材料价格上涨。两机叶片新业务低于预期。