新的一年新的开始。刚过去的2020年公募基金给投资人带来丰厚的收益，刚开启的2021年，A股的机会如何?记者特采访了华夏、银华等头部基金，以及2020年的灵活配置型基金和偏股混合型基金双冠军赵诣、普通股票型基金的冠军陆彬等明星基金经理，剖析2021年的投资机会。

头部基金研判

华夏基金：区间震荡，选择景气行业

全年GDP增速9%左右，增速前高后低，逐季下降。经济复苏伴随长端利率下行，利率曲线牛平。历史上看，盈利上行、剩余流动性下行的局面往往是一个区间震荡的局面。这一震荡的基础在于，下行的剩余流动性构成了大势的顶，而上行的盈利给了大势有力支撑。目前的风险偏好位置高于中枢水平，也高于拟合收益率为零的风险偏好水平。但考虑到今年整体盈利的强劲增长，由风险偏好下行带来的下跌空间有限。对于2021年而言，盈利拐点是否出现至关重要，但目前中性预测，2021年盈利持续上行。我们认为2021年区间震荡但仍有结构性机会，总体上大势并不悲观。

今年在相当长的时间里，风格选择三因素都会保持商品价格上行、剩余流动性下行、风险偏好无趋势这一特点。从长期风格角度来看，受益于经济转型的科技、医药、消费等新兴经济方向会在今年出现阶段性的落后，以金融地产、制造业、周期原材料等为代表的传统经济会阶段性占优。从中短期的四分法风格角度看，今年的风格结构将呈现为价值>周期>稳定成长>成长的特征。从策略应对上来看，今年在持仓结构上应该加大金融地产、制造业龙头和受益于商品价格上行的周期板块配置。在新经济内部适当回避高估值的子领域，选择景气上行的方向。

银华基金：主线将从估值驱动转换为业绩兑现

展望2021年，整体宏观环境较大概率呈现为信贷环境逐步收紧，经济复苏持续向上，疫情影响逐步降低。2021年CPI短暂负增长后预计将重回2%左右的稳定轨道;PPI或受益于全球复苏，高点或在2021年2季度出现，全年增长或在1.6%左右， 2021年全年实际GDP或在9.3%，名义GDP在10.5%左右。从经济增长的驱动力来看，未来经济复苏动力或从目前地产投资端为主逐步切换至消费、中游投资端为主，看好可选消费、服务消费的进一步恢复，看好制造业投资持续上行。

2021年业绩修复程度较高，类似于2009年下半年至2010年初、2012年4季度-2013年的情景，估值或有一定下行压力但在业绩持续修复下整体指数下行空间不大。结合宏观背景与流动性环境，预计一季度仍会暴露经济增长因子，行业配置建议一季度关注保险、化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等行业;成长行业推荐关注光伏、新能车、军工及面板;其余推荐关注白酒。

嘉实基金：存在结构性机会

展望2021年，资本市场主线仍将围绕抗疫和经济修复进行。随着疫苗研发推进，全球经济复苏共振的高潮期可能发生在二季度、三季度。从市场收益角度看，依然存在结构性机会。从整体上看，首先企业依然具有不错的盈利增长，非银企业的净利润增速超过20%，虽然流动性可能逐步回归稳健，但大幅收缩的概率不大。

在具体的行业上，先进制造行业受益于经济复苏，特别是国内公司在疫情中进入了新的供应链体系，而此轮制造业复苏同时又伴随着技术升级，形成了较强的向上力。此外，看好科技行业中的互联网、企业级软件、汽车智能化;消费行业中可选消费的部分行业以及医药行业中的医疗器械和服务。

上投摩根：关注政策风向，看好业绩确定性行业

疫苗进展助力2021年全球经济共振式复苏，基数效应推动中国经济在一季度迎来高点。

从去年中以来，经济增长结构上的内生动力逐步增强。在此背景下，制造业投资、可选消费有望后来居上。服务业恢复仍较为滞后，但随着全球疫苗取得积极进展，有望在2021年迎来更明显的修复。货币政策方面，随着复苏的确认，货币政策状态更趋中性。A股企业盈利加速，顺周期板块配置价值上升，政策仍相对友好的一季度或是较好的做多窗口。

在全球复苏共振的主题下，预计A股上市公司2021年全年盈利增速有望回到10%以上。总体而言，2021年流动性对市场的影响将逐步走弱，基本面的重要性进一步提升;一季度处于典型的复苏中期，盈利改善、政策相对友好，仍然是较好的做多时间窗口。二季度以后则需要关注政策的风向，业绩确定性较高的行业或有持续超额收益。行业上，相对看好金融、有色、化工、汽车、家电、新能源车、消费电子、光伏、军工等。

博时基金：市场面临估值的消化压力

2021年投资方向从周期复辟到内生增长，继往开来。从全年维度来看，风险资产面临估值的消化压力，需要降低预期收益率。从趋势上看，驱动力从盈利与估值双轮驱动变为盈利单轮驱动，需要降低预期收益率，并接受信用紧缩引发估值收缩的现实。全年N型运行，一季度周期交易特征明显，之后调整的概率加大，全年成长和消费优于周期。

从投资机会来看，A股方面可考虑军工、新能源车、航空、家具文娱、电子和机械设备投资机会。一季度重点关注顺周期交易的有色金属、化工。