中汽股份（301215）发行价格3.8元，发行市盈率53.6倍，行业市盈率32.29倍。

　　公司简介

　　公司是我国主要的汽车试验场投资、运营、管理企业之一，公司主营业务为通过构建汽车场地试验环境和试验场景，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。同时，报告期内公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。

　　行业和竞争

　　（一）根据国际汽车制造商协会统计数据显示，2010 年至今，我国汽车产量从 2010 年的 1，826 万辆增长至 2020 年的 2，523 万辆，年均复合增长率约为 3.28%。同期， 我国汽车销量从 1，806 万辆增长至 2，531 万辆，年均复合增长率达 3.43%。

　　目前，我国统筹加快疫情防控和经济社会发展工作持续取得积极成效，国民 经济运行保持稳定恢复态势，生产供给加快恢复，市场需求逐渐复苏，就业物价 总体平稳，新动能成长壮大，市场信心趋于增强。在此背景下，汽车行业恢复形 势持续向好。伴随我国 汽车工业发展，我国已逐步建立了比较完善的汽车强制性认证标准体系，涉及安 全、排放、节能、环保等各个方面，促进国内汽车产品技术进步的同时也推动了 汽车检测机构测试能力的提升。

　　公司所在行业的市场发展空间与汽车行业的总体研发投入情况息息相关。2017年至2020年，我国A股上市公司中的汽车企业合计研发投入分别达到626.30 亿元、839.41亿元、855.37亿元和878.96亿元，保持持续增长态势。从国际成熟 汽车市场来看，2017年至2020年，国际主流整车企业研发投入占营收比例的平均 水平分别为5.75%、5.33%、5.23%和5.54%，而我国主流整车企业研发投入占营 收比例的平均水平为3.92%、4.79%、4.87%和4.35%。未来，随着国内汽车企业 不断成长，对自主研发的不断重视，国内汽车企业必然将持续加大研发投入，向 国际水平靠拢，公司作为国内主要的场地试验技术服务的提供方之一，将分享汽 车行业研发投入持续增加所带来的业务需求的增长。总体来看，发行人所在行业 具有较好的发展趋势，以及持续增长的市场潜力。

　　（二）从市场占有率方面来看，公司地理位置优越，所处长三角地区聚集了上汽集 团、吉利集团、蔚来控股、佳通轮胎、大陆集团等在内的主要汽车生产厂商，国 内主要整车生产企业、检测机构、轮胎企业及底盘部件企业均与公司有业务往来。

　　公司财务情况

　　2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为33，543.80万元、35，927.70万元、29，336.24万元、29，778.52万元;2018年-2021年的年均复合增长率为-2.93%;归母净利润分别为13，630.23万元、14，315.56万元、10，013.34万元、10，316.70万元;2018年-2021年的年均复合增长率为-6.73%。

　　结论

　　公司所在行业具有一定的独特性：我国对汽车上市前的路试和检测有很高的强制要求，汽车试验场又是门槛和前期投入成本相对高，但后期维护和运营成本非常低的产业，公司毛利率在70%左右。