友发转债申购，评级AA，转股价值91.37，对标本钢、凌钢转债，给予的合理价格为113-117左右。

　　转债条款和申购信息

　　债底保护较好。友发转债发行规模20.00亿元，期限6年，主体信用评级为AA，债项信用评级为AA。票面利率：第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%，到期赎回价112元。按照3月29日同等级企业债收益率计算，对应债底91.25元，纯债到期收益率为2.712%，债底保护性较好。

　　条款为主流模式。6个月后进入转股期，初始转股价为9.39元/股，按照3月28日正股收盘价计算，对应转债平价为93.40元。下修条款（15-30，85%）、提前赎回条款（15-30，130%），回售条款（30，70%）。

　　正股基本面行情

　　（一）、公司主营业务及所处行业上下游情况

　　友发集团是国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企业，主营产品包括焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合管、螺旋焊管和不锈钢管等，广泛使用于供水、排水、供气、供热、消防工程、钢结构、建筑工程、装备制造等领域。

　　公司所处行业为金属制品业。上游市场的参与者主要为原材料供应商，下游市场行业主要是低压流体输送、建筑结构用管等行业。

　　上游行业为原材料行业和生产设备行业。原材料方面主要为炼钢业，相关上游企业为热轧钢带、热轧卷板制造企业，受国内经济长期增长的拉动，我国粗钢产量及钢铁表观消费量持续增长。近年主要原材料带钢和锌锭价格持续上涨且短期内出现波动，给焊接钢管生产企业带来了一定的流动资金压力;生产设备供应方面，焊接钢管的主要生产器械包括焊接圆管生产机组、镀锌圆管生产机组、方矩焊管机组、方矩镀锌管机组、钢塑复合管生产机组等，目前相关生产设备的生产技术成熟，设备供应商较多，竞争比较充分，设备国产化较高，不存在个别厂商垄断的情况。

　　下游行业方面， 产品主要用于消防管道、给排水，能源输送，装配式建筑行业等领域。消防管道、给排水方面，由于消防设施建设对镀锌圆管的需求不断上升，同时，城市建设中居民生活用水的稳定输送必不可少，因此对于生活用水的输送的相关设备需求持续上涨;能源输送方面，燃气作为清洁能源，消费量增长迅速，其在能源消费结构中的重要地位日益显著，未来我国要加快建设安居工程、加快燃气、油气等能源的运输输送建设、城镇等基础设施和民生等领域的重大项目建设，这将为钢管行业的发展带来持续的市场需求;装配式建筑行业，装配式建筑与保温材料、管件管材、外墙面砖等众多部品构件密不可分，只有部品行业实现工业化，才能实现最终的装配式建筑，实现建筑的工业化。装配式建筑行业的发展将会极大地拉动钢管行业的发展。