五矿发展：完善线下网络布局

　　五矿发展

　　主要事件：为进一步完善钢材加工配送网络布局，延伸钢材产业链，公司控股子公司五矿钢铁有限责任公司拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68万元，占股51%；

　　汽车钢板剪切加工：长春新港长通机械有限公司成立于2008年主要经营范围包括生产、销售汽车钢板、金属零部件、剪板等，2014年实现剪切、加工、配送和贸易总量3.4万吨，其产品主要用于汽车制造业。新港长通在基准日2014年12月31日账面总资产为13,466.5万元，总负债8,601.2万元，净资产4,865.3万元，资产负债率为63.87%；2013年7-12月营业收入为6,994万元，利润总额为31.4万元；2014年营业收入为16,306万元，利润总额431.9万元；

　　完善钢材网络布局，进军高端汽车板材：本次投资符合公司的发展战略，有利于完善公司钢材加工中心网络布局，弥补公司在东北区域剪切加工能力的不足，从而进一步提升公司的综合服务竞争力。同时，通过提供汽车板的剪切、配送、落料和拼焊等服务，使公司业务范围进一步拓展到汽车用钢，有利于公司进军高端汽车板加工行业，增强公司在汽车板领域的品牌影响力，为公司培育新的利润增长点；

　　投资建议：大宗商品电商具备重线下轻线上的特点，线下价值点主要体现在物流、融资、加工环节，钢铁电商价值的创造、交易量的提升必须建立在完备的线下布局基础上。公司此次收购汽车板剪切加工公司，旨在扩大加工中心网络，提升整体服务能力，随着集团整体电商化的推进，公司线下优势将凸显。公司电商平台去年上线以来交易量已实现快速增长，凭借在钢贸领域的多年积累，五矿鑫益联有望迅速成为国内主流大宗品电商平台之一。我们认为目前公司股价远未反映这一背靠国内最大钢贸商的电商平台的价值，公司估值仍有较大提升空间，维持“买入”评级。

　　齐鲁证券 笃慧,郭皓