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中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）：融资融券回归市场第一，经纪份额持续提升 季度业绩环比回升：中信证券2012 年上半年实现营业收入 57.88 亿元，同比下降 22.91%，实现净利润 22.49 亿元，同比下降 24.37%，对应 EPS0.20元，其他综合收益 0.67亿元。经纪业务及自营业务收入的下滑，以及出售华夏基金部分股权后基金管理费收入的下滑是上半年净利润同比下降的主要因素。公司 2012 年上半年末每股净资产 7.64 元。公司二季度实现营业收入 33.99亿元，环比增长42.28%，实现净利润 13.85亿元，环比增长 60.50%，对应 EPS0.13元，经纪、投行、自营业务收入的环比增长带来二季度业绩环比大幅提升。 经纪业务市场份额和佣金率双重提升：公司 2012 年上半年实现经纪佣金净收入 15.61 亿元，同比下降 23.58%，经纪业务收入仅占营业收入的 26.96%。公司上半年股票基金市场份额 5.68%，同比提高 5.33%，其中二季度市场份额 5.71%，环比提高 1.24%。上半年股票基金净佣金率 0.077%，同比增长 1.86%，其中二季度佣金率为 0.081%，环比增长 10.79%。 投行收入逆势增长、领先优势持续：公司 2012年上半年完成 15单股票主承销项目，募集资金 253.52亿元，市场排名第一；完成 45单各类债券主承销项目，募集资金 829.67亿元，承销金额和数量均列行业第一。实现投行业务收入 8.96亿元，同比增长 54.16%。 自营风格较积进，期末留有浮亏：公司 2012 年上半年实现自营收益 18.75 亿元，同比下滑 19.96%，其中交易性金融资产实现收益 11.45亿元，可供出售金融资产实现收益 7.03亿元。公司期末自营规模 536.94亿元，同比提高 14.73%，占净资产的 63.80%，其中股票投资占自营规模的 40.08%，债券投资占 56.38%。期末可供出售金融资产浮亏 6.12亿。 创新业务位于行业前列：上半年公司实现利息收入 1.64亿元，收入占比 2.83%，到 7月底公司融资融券余额为 55.45亿元，已跃升至行业第一位。截至 6 月末，公司资产管理总规模为 718.39 亿元，实现资产管理收入 0.96 亿元，同比下降10.48%。上半年直投子公司金石公司共有 7单项目成功 IPO上市，在券商直投子公司中位列第一，已产生浮盈 7.2亿元，今年全年可兑现的浮盈共 4.2亿元，预计下半年将是兑现高峰期。 看好公司在行业中的龙头地位及行业创新给公司带来的增长，维持买入评级。预计公司 2012-2013 年净利润 47.26 亿元以及 59.06 亿元，对应 EPS0.43 元及 0.54 元。目前公司股价对应 2012 年动态 PE 为 24 倍，静态 PB1.4 倍。给予公司16.15元目标价，对应 2012年 PE37倍，PB2倍，维持买入评级。 风险提示： (1)市场陷入低迷；(2)创新进程低于预期。(海通证券 （600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）)
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