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恒顺醋业:剥离地产业务,实现战略调整第一步 公告要点: 公司2012年12月5日发布第五届董事会第十次会议决议公告,拟对子公司江苏恒顺置业发展有限公司进行增资,并将增资后的恒顺置业分立成新的恒顺置业和镇江恒顺商城有限公司。 分析要点: 调味品主业盈利能力较强 从恒顺置业2012年1-8月份的财务和经营数据来看,增资前其总资产为14.31亿元,负债总额为15.41亿元,净资产为-1.09亿元;2012年1-8月实现营业收入20067万元,净利润为-10188万元;而从上市公司三季报来看,前三季度公司实现利润总额1305万元,扣除投资收益后为1105万元,房地产业务之外产生的利润总额约为11200万元,按照前三季度约6.5亿元的地产业务之外的收入来计算,主业净利润率在13%~14%的水平。 由地产开发转为投资性物业出租 公司新分立出的镇江恒顺商城有限公司主要从事投资性物业的出租业务,收取租金,与原有恒顺置业主要以地产开发为主的业务模式存在较大不同,一方面通过分立,可有效降低公司的负债水平,二可以为公司带来稳定的租金收入,并获得一定的净利润,同时不会给公司带来进一步负债的增加。 实现战略调整第一步,期待后续持续发力 此次对恒顺置业的增资、分立,基本实现了对地产业务的剥离,实现了对非主营业务的重大调整,也是对现有产业布局的战略性调整,未来恒顺商城所持有物业作为投资性房地产,用于获取租金收入,基本解决了上市公司再融资的问题,为后续主业发展打下了坚实的基础。 维持推荐评级 公司此次对地产开发业务的剥离,短期来看可以减少财务支出和地产开发带来的亏损,长期仍依赖主业的拓展,预计公司12~14年每股收益为0.14、0.45和0.56元,股价经过近期的快速下跌,目前具备较好的投资价值,维持“推荐”评级。 风险提示:调味品销售不达预期;宏观经济持续低迷(国联证券周纪庚)
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