天虹商场 (002419 股吧,行情,资讯,主力买卖)一季报点评:培育区域门店收入和盈利均较快增长 天虹商场 002419 研究机构:安信证券 分析师:张静 撰写日期:2013-05-06 事件: 公布2013年一季报,实现收入41.80亿元,同比增长9.03%;利润总额2.60亿元,同比11.80%;归属母公司所有者的净利润1.87亿元,同比13.70%;EPS为0.23元。业绩符合预期。 点评: 培育区域同店收入增速回升。2013年一季度,同店增速为4.16%。其中,成熟区域同店增速下降,如广东地区同店增速2%,华中地区同店增速6.13%;而培育区域由于门店店龄短且有新店开设,同店增速回升,如华东地区同店增速11.35%、东南地区同店增速10.21%,以及北京地区同店增速6.02%,均较上年有所提升。同时,一季度新开2家门店,其中第一家购物中心于3月份开业,加上2012年新开的9家门店,外延扩张贡献收入增长的54%。 毛利率继续提高。2013年一季度,毛利率为22.39%,较上年提升0.16个百分点。毛利率的持续提高一方面是由于深圳外区域门店逐渐成熟;另外公司作为深圳百货龙头市场份额及规模优势的提高,该地区毛利率也在逐年提高。 费用严格控制,期间费用率略有上升。2013年一季度,期间费用率为15.36%,同比提高0.09个百分点。其中,一季度新开门店的开办费及春节期间广告费的增加,使得销售费用率提升0.62%;但对管理费用严格管控,占收入比重同比下降0.61%。 北京地区利润总额同比增速好于预期。2013年一季度,利润总额同比增长18.70%,其中北京地区可比店利润总额同比增速为66.02%,预计北京宣武店2013年有望扭亏。其次君尚可比门店利润同比增长49.13%、华东区36.08%;广东和福建增速低于公司整体水平分别为12.35%和11.81%,处行业较快水平。 投资建议:维持2013-2015年的盈利预测,预计净利增速分别为15.1%、13.4%和14.4%,折合每股收益0.85元、0.96元和1.10元。 给予2013年15倍PE,12个月目标价12.68元,增持-B投资评级。 风险提示:深圳地区同店增速下滑;部分门店租赁期到期。
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