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深圳燃气:政策支持行业长期较快速度增长 深圳燃气 601139 电力、煤气及水等公用事业 研究机构：瑞银证券 分析师：徐颖真,郁威 撰写日期：2013-09-18 国务院接连发文支持天然气发展 9月16日发布的《国务院关于加强城市基础设施建设的意见》中再次强调加快城市燃气管网建设,目标是到2015年完成8万公里老旧管网改造、94%城市燃气普及率、65%县城及小城镇燃气普及率。9月12日公布的《大气污染防治行动计划》要求,到2015年新增干线管输能力1500亿方以上,京津冀、长三角和珠三角地区到2017年基本完成燃煤锅炉、工业窑炉、自备燃煤电站的天然气替代改造。政策导向对城市燃气行业非常有利。 可转债有望于3个月内完成发行 公司4月份公告拟发行总融资规模不超过16亿元的可转债,用于建设天然气储备与调峰库及天然气高压管道支线,该发行事项尚待证监会批复,我们预计有望于3个月内完成发行。我们判断公司正力争从下游向中上游拓展,以期在天然气产业链中获得更多的主动权,我们拭目以待公司的战略调整。 6月份以来公司股价下跌已经反映了基本面的不确定性 6月底国家公布天然气价格调整方案,上调各省门站价,广东广西暂不执行,但市场担心最迟14年两广门站价也会上调,如果终端售价不能传导则公司的利润空间会被挤压,如果终端售价上调则会一定程度抑制用气需求,因此对公司影响负面,我们认为公司6月份以来的股价调整已反映了基本面的不确定性。若广东近期上调燃机电站上网电价,将对公司构成利好。 估值:维持盈利预测和目标价,上调评级至"买入" 我们维持公司2013-15年EPS预测0.39/0.43/0.50元,基于DCF模型和8.6%的WACC得到目标价9.82元。我们认为股价调整后已具吸引力,因此将评级由"中性"上调至"买入"。(瑞银证券 徐颖真,郁威)
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