启明星辰：中报首次实现盈利，全年高增长可期

　　启明星辰

　　中报首次预计实现盈利，新增订单增长和增值税退返是主要因素。 公司预计 2015 年上半年实现扭亏，盈利 1000 万至 2000 万元，上年同期亏损 3866 万元。新增订单增长拉动销售业绩较预期有所增长，软件产品增值税退税较预期有所增加，使得本期业绩成功扭亏。

　　业绩不断超预期，全年高增长可期。我们在公司 2014 年年报点评中指出：“业绩拐点凸显，信息安全龙头进入黄金发展期”，在2015 年一季报点评提到“一季报高增长，奠定全年高增长基调”。本次公司中报预计业绩再次超出之前亏损 900 万至 1400 万元的业绩预测，又一次证明了公司业绩拐点，全年业绩高增长将是大概率事件。

　　国家安全政策红利和产业刚性需求叠加，信息安全行业迈入黄金发展期，龙头企业最受益。国家安全法正式实施，网络安全上升到国家安全战略高度，人大再次审议网络安全法，后续立法进度有望加速进行，政策红利不断释放，后续催化剂不断。IDC 数据显示 2014 年中国 IT 安全市场的规模为 22.4 亿美元，同比增长18.5%，市场增速超过预期。从产业层面看，信息安全行业高增长的确定性非常大。公司在信息安全细分领域市场份额排名持续上升，入侵检测、入侵防御、UTM、VPN 和防火墙领域都进入前三名，政府和军队领域市场份额高达 70-80%，金融领域市场份额也名列第一。随着云计算、大数据发展，数据集中度将持续上升，公司作为国内信息安全龙头企业将充分受益。

　　投资建议：国家安全政策红利和产业刚性需求叠加，信息安全行业迈入黄金发展期，龙头企业最受益。 预计公司 2015-2016 年备考 EPS 分别为 0.33 元、0.47 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 35 元。

　　风险提示：信息安全需求释放不及预期。

　　安信证券 胡又文