网宿科技：中报预告超预期，云服务战略或更添彩

　　网宿科技

　　事件：

　　公司发布 2015 年上半年业绩预告：预计上半年实现归属于上市公司股东净利润 3.09 亿元-3.38 亿元，同比增长 60%~75%。预计非经常性损益对公司净利润影响金额约为 2492 万元。

　　调整营改增对业绩影响，同口径下，净利润预计增长 66%~81%

　　公司自 2014 年四季度开始实施营改增。 调整营改增对业绩影响，公司2015年上半年净利润增速约为 66%~81%，扣非净利润同比增长 86%~105%，超出我们预期。

　　以业绩打消市场疑虑， 优化产品结构，毛利率持续提升

　　我们此前判断， 阿里云、 Ucloud 与公司无论是在用户群体， 还是技术实力与产品本身都不构成威胁， 促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年 60%~75%的净利润增速，验证我们观点、打消市场疑虑。 通过不断优化产品结构，推出高附加值产品，公司 CDN 业务毛利率或进一步提升。

　　利好持续发酵， 助力公司业绩不断增长

　　此前非公开发行，提出“社区云”宏伟蓝图，将助力公司进一步打开发展空间，扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、 CDN 业务持续深化，进一步奠定公司国内 CDN 龙头地位。 加之云服务商战略不断完善， 与VMware 展开战略合作， 未来发展前景光明。

　　2015-2017 年业绩分别为 1.15 元/股 1.89 元/股和 2.99 元/股

　　公司技术实力雄厚， 国内 CDN 行业发展迅速， 加之产品线优化， 是业绩不断增长的有力支撑。 同时，正在筹划发展的“社区云”业务， 以及逐步实现的云服务商战略目标，也将进一步提升公司竞争力， 维持“买入”评级。预计公司 2015 年-2017 年 EPS 分别为 1.15 元/股、 1.89 元/股和 2.99 元/股。

　　风险提示

　　新业务推进速度不及预期；技术变化快，不易被市场充分理解；海外业务的政策风险。

　　广发证券 刘雪峰,康健