坚瑞沃能：业绩超预期，沃特玛显实力

　　事件：坚瑞沃能发布三季报，前三季度营业收入为11.6 亿元，较上年同期增252.2%；归属于母公司所有者的净利润为8433.7 万元，较上年同期增415.8%；每股收益为0.07 元；其中，第三季度营业收入为9.3 亿元，较上年同期增557.9%；归属于母公司所有者的净利润为8561.6万元，较上年同期增1078.7%；每股收益为0.07 元。公司更名工作已完成。

　　沃特玛并表1 月，业绩超出预期。公司对沃特玛的收购于9 月2 日完成，公司三季报并表沃特玛约1 个月。从前三季收入拆分来看，上半年坚瑞沃能营收2.2亿，基本全是消防业务贡献，而前三季度消防资产实现营业收入3.8 亿元，这意味着消防业务三季度营收1.6 亿，并表后坚瑞沃能三季度营收9.3 亿，沃特玛仅仅并表1 个月(9 月)就贡献营收7.7 亿，利润贡献8500 万，业绩超出预期。

　　沃特玛电池业务发展迅速。沃特玛2016 年1-9 月动力电池业务累计实现营业收入43.6 亿元，销售累计2.5GWh，平均每Wh 价格约为1.73 元，销量上已经远远超过去年全年的锂电池销量，按现在销售速度看，预计全年有望超过3.5GWh。截至9 月底，沃特玛电池通过工信部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》认证的车型达69 种，正在申请的车型为33 种，涉及合作厂商11家；《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》涉及车型达183 种，正在申请的车型为28 种，涉及合作厂商10 家；这都为未来锂电池发展奠定基础。

　　沃特玛新能源车租赁业务拓展布局。沃特玛2016 年1-9 月新能源汽车租赁业务实现营业收入2.7 亿元，已经累计投放城市公交/通勤车2165 台，建造充电场/站82 座、充电桩411 台，公司预计在第四季度，将新增运营新能源公交车500多辆、移动补电车104 台，新增运营业务在未来8 年可带来约6 亿元收入。

　　盈利预测与投资建议。鉴于沃特玛业绩贡献超过预期，我们提升2016-2018 年EPS 至0.26 元、0.61 元、0.79 元，对应PE 分别为81x35x27x，维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车市场发展超过预期、沃特玛业绩实现不及预期等风险。(西南证券)