中兴商业：未来业绩有较大的提升空间
天相投顾23日发布中兴商业 （000715股吧,行情,资讯,主力买卖）三季报点评，上调公司为“增持”的投资评级，具体如下：
2009年3季报显示，公司实现营业收入19.5亿元，同比增长6.71%；营业利润8161万元，同比增长29.8%；归属母公司的净利润为6130万元，同比增长24.65%；每股收益为0.22元；其中，第3季度营业收入为6.3亿元，同比增长13.28%，归属母公司净利润为1796万元，同比增长19.73%。
期间费用率下降是带动业绩提升的主要原因。公司的期间费用率为13.6%，同比下降1.43个百分点；其中，销售费用率和管理费用率分别下降0.47和0.44个百分点，主要是源于业务宣传费用的同比减少以及去年同期装修费用增加；财务费用率下降0.52%，受益于当期偿还借款带来的利息支出所致；综合毛利率为18.25%，同比下降0.7个百分点，天相投顾认为这可能是公司为了应对经济危机采取较多的打折让利所致。
公司3季度营业收入增速达到13.25%是亮点。从单个季度的经营情况来看，公司3季度的营业收入增速达到13.25%，快于1季度-1.53%和2季度10.53%增速；3季度营业利润同比增长36%，主要是源于公司2008年前3季度营业利润基数较低所致。
经营活动现金流净额同比增长52%进一步显示经营好转。公司当期的经营性现金流净额为1.77亿元，同比增长52%；天相投顾认为这从侧面反映出公司的经营情况逐步摆脱经济危机的负面影响。
沈阳商业大厦三期工程将是公司业绩新的增长点。沈阳商业大厦是公司最主要的收入和利润贡献点；其三期将于2010年3季度完工并投入使用；三期工程改造将增加9.2万平米左右，经营面积增加60%，使之更具规模优势；同时，针对商业大厦的结构调整将使其进一步向高档百货过度，有利于提升毛利率；三期工程可能会采取由原商厦向三期工程分流人员的方式，将极大地节约人工成本；天相投顾简单测算，三期工程将每年增加净利润5000万元以上；2010年和2011年分别增厚EPS0.04元和0.18元；此外，2008年新开设的抚顺时代广场和中兴长江精品商厦也将逐步度过市场培育期，公司未来业绩有较大的提升空间。
盈利预测及评级：综合考虑，天相投顾维持公司2009年到2011年的EPS分别为0.30元、0.38元和0.58元，按最新收盘价9.27元计算，对应的PE分别是31倍、24倍和16倍，天相投顾上调公司为“增持”的投资评级。
投资风险：公司三期工程的利润贡献有可能低于预期。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一页
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