皮海洲：当前难以演绎“二八”行情

　　继11月12日到17日上证指数急挫300点之后，11月30日上证指数盘中又出现百点暴跌的走势。大盘走向何方，大盘热点如何转换，这个问题引人关注。鉴于目前中小盘股的高估值，如截至11月30日中小板市盈率达到57.79倍，创业板市盈率达到80.29倍；而大盘股的低估值，沪市主板市盈率约为21.50倍，为此，不少投资者猜测市场会否实现"二八"转换。有这种猜测是很正常的。毕竟目前中小板的市盈率几乎是沪市主板市盈率的3倍，创业板差不多是沪市主板的4倍，而一些大盘蓝筹股的市盈率只有十几倍，甚至不足10倍，其投资价值非常明显。但尽管如此，目前的市场仍然难以演绎"二八"行情。

　　首先是目前的资金面并不支持大盘股行情。要炒作大盘蓝筹股，就需要有充裕的资金作后盾。但由于整治通胀的原因，最近央行加大了对市场资金的调控力度，接连采取加息、上调存款准备金率等措施，而且这些措施还会继续采用。不仅如此，11月23日央行副行长胡晓炼在货币信贷工作座谈会上明确要求银行业金融机构，切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。据分析，货币紧缩政策未来数月或将集中出台。明年货币紧缩政策已基本明朗，预计信贷规模将由今年的7.5万亿元，下降到6.5万亿-7万亿元的规模。因此，在资金面不能配合的情况下，大盘股行情很难持续下去。

　　其次，目前的时间段更支持中小盘股的炒作，而不利于大盘蓝筹股。目前已进入年末之际，投资者将会积极备战明年初的业绩浪。而业绩浪炒作的就是高送转题材，高送转又主要存在于中小盘股之中，大盘蓝筹股更多的是现金分红，但现金分红带给市场炒作的空间非常有限，很难对投资者构成吸引力。也正因如此，尽管目前一些大盘蓝筹股的投资价值明显，但市场资金仍然不愿意流向其中。与此形成鲜明对比的是，尽管创业板、中小板估值明显偏高，但市场资金仍然滞留其中，乐不思蜀。

　　此外，当前市场对中小盘股、题材股的炒作与2007年"5·30"之前有明显不同。"5·30"之前的行情被称为是"鸡犬升天"，故而招来政策面的打压。但目前市场对中小盘股、题材股的炒作却得到政策面的支持,即市场炒作的主要是新兴产业这个大的题材。新兴产业是"十二五"规划重点发展的对象，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出，至2015年战略性新兴产业增加值占GDP的比重要达到8%；至2020年这一比例将力争提升至15%。而目前市场炒作的一些中小盘股多与 "七大新兴产业"有关。因此，目前市场对新兴产业股的炒作与"鸡犬升天"有本质的不同。

　　基于上述原因，机构投资者的资金也大量流向中小板、创业板。不仅投资基金成了创业板的主力军，甚至社保基金也对创业板、中小板股票十分青睐。不过，尽管中小盘股以及题材股会是市场炒作的主线，但在个股涨幅较大的情况下，投资者还是要注意回避短线风险。如在11月30日的下跌中，创业板、中小板股票跌幅就远远超过上证指数，这是对投资者一次很好的提醒。 (皮海洲 新闻晨报刊)