编者按：

　　在“2.0版4万亿”经济刺激政策的预期下，大盘连续两天中阳线，量能大幅放大，沪市成交额突破1100亿。虽然这样的经济刺激对股市有好处，但还看不到具体刺激政策的细节，所以不知道到底批了哪些项目不好评价，但显然中国经济不能总靠经济刺激活着，必须加快进行经济结构转型。至于股市，只要政策得当就可以调整现在估值过低以及与实体经济发展不匹配的情况。所以，虽然股市上涨，但对未来中长期经济的预期暂不能乐观。只是，股市今年走好，对中国战略上有利则毫无疑问。

　　图锐：本轮反弹的空间究竟有多大

　　阳包阴之后继续中阳上行，并且量价齐升，热点不断，这样的走势显然已经完全打消了人们对“反抽一日游”的恐惧，也完全证明了当前多头的实力和决心。这样一来，上周两连阳+三连阴+本周两连阳，即构成了一个带有诱空回探的入场→整理→拉抬过程，以回抽确认后的量度涨幅来看，行情的目标远不止突破2400这么简单。这主要是因为，调整市场内在的技术性因素主要是自去年10月份以来日K线组合构造的大型复合头肩底的颈线位当时落在2450一线，由于始终没有放出相对左肩更大的量能而无法向上突破。而伴随着政策强力扶持的热点产生，资金活跃度被有效点燃，甚至是在散户们还在迟疑，犹豫时就直接蹿上去了，那么随着后续空翻多的逐渐实现，相信多头部队还会有新援加入。

　　经过四周的调整，技术面上：上述日K线大型头肩底颈线位已经逐步下行到了2435一线，通过以时间换空间的方式有效释放了部分上行压力，与此同时，指数也完成了周BOLL中轨的回抽确认，上上周和上周指数都曾盘中考验过周BOLL中轨的支撑，周线收盘均站在了中轨之上，显示突破有效。昨天的长下影是调整结束的重要佐证。从时间周期的角度讲，调整结束的集结号即将吹响，本周是2478以来的第13周，属于周线级别的变盘点，观察周MACD指标，经过4周调整，DIF及DEA两线面临将死叉未死叉的格局，有意思的是，当周MACD在零轴下方出现这种形态时，却是主升浪即将到来的标志，比如2010年9月底。而从心态与政策结合的角度来看，本波连阳又与2008年11月初非常类似，当时虽然已经创出1664点的波段最低，但11月6日的最低点其实也只有1703点，11月7日受外围影响更是以1686点大幅低开，但在保增长四万亿投资计划的强势引领下，水泥股11月5日几乎全线涨停，6日，7日依然保持连阳，11月10日又是一波涨停，带领市场彻底告别16时代，走出泥潭。现在的情景同样是外围不稳定(欧美到2009年3月才真正见底)，在阳线“走出来”前市场信心普遍极度不足，上周三连阴过程中笔者极力呼吁“调整绝不会影响大反弹节奏”，“逐渐企稳概率较大”，又有多少人能听得进去？说本周依然阴跌不断的有之，认为涨不上去笔者就要去死，讥讽笔者为“鼓吹瞎买”的也有之，以不惜使用肮脏之语来体现自身对行情不清醒的认识，那就不仅仅是愚蠢，而是可悲可叹了。

　　实际结果是当年有四万亿，目前有两万亿，因此同样看到了各路大兴土木概念个股的轮番表演，使得市场连续大涨两天，总幅度至少在2%以上，并且展开了阳线上穿均线的过程，这是否极像2008年11月初起涨时的状况。不管是周线指标看类似国庆攻势前夕，还是政策角度看类似大底成型后的过程，现在指数的涨幅似乎都是“不可限量”的。2008年11月初指数是1700点，涨到了将近3500点，这就有至少1700点的幅度，打个折再削去零头，现在只要涨800点，不就3000点完全被收复了？这似乎正中强烈看多人士的下怀，那么理性的考虑考虑，是否指数中阳了两天，我们就又可以呼唤大牛市来临了？

　　笔者认为事情没这么简单，首先就在于当前的经济问题尽管很严重，但主要是结构上的，尤其是需求不足的问题。此时虽然“痛痛痛”，但只要对症下药很可能就变成了“通通通”，譬如5月前20天四大行新增贷款仅340亿，中长期贷款比例不足30%，远低于早前50%；而伴随着发改委的开闸放水，月底银行信贷陡然放量，截至28日，某大行5月新增贷款500亿，一周新增量超过400亿，超过了前三周四大行的综合。这就说明不是不贷，而是时候未到。既然需要把贷款用在“刀刃”上，避免流动性泛滥又造成四万亿投资以后的恶果，现在央行在审视资金整体流向方面，也显然会更加谨慎。再说的明白一点，2008年底的四万亿投资计划是在大量信贷保驾护航的背景下，股市因为流动性情况明显改善而出现的大级别的超跌反弹，流动性成为了2009年上涨行情的根本因素。如今，虽然发改委开闸放水，超级投资再现，不过依目前的情况来看，投资资金主要是鼓励和引导民间资本来完成，流动性整体出现宽裕的条件并没出现，股市也难以出现所谓的反转行情；最多还是笔者之前提到的“大反弹节奏”。

　　再看看其他微观的对比，当前市场的流通市值又远非2008,2009年能比，比2010年国庆攻势时自然也要大，但当前流动性要想支持2010年国庆攻势时那样的量能依然基本不可能；要知道，现在是一个可以并且鼓励做空的时代，股指期货和即将推出的转融通将极度压制鸡犬升天的格局，在这种情况下实现普涨大牛市，显然比2010年国庆攻势时更难，而既然更难，现在又怎么可能实现？因此笔者昨天在和蕙的风兄交谈时，谈到了涨幅“打折打折再打折”的说法，毕竟两万亿投资确实有，不应该被轻视，欧洲的现状也说明，一旦经济大幅下滑，结构性改革推行更加不易，结构改革与经济增长并非矛盾，而是相辅相成，在经济增长中调结构是最容易的。因此，为实现稳增长目标，需要加强投资需求。但也不应该过分的当做救命稻草，因为当前政策必定不想重蹈2010年以后又陷入极度紧缩的覆辙。两方面结合起来，行情打个1/8折，有200点的大反弹行情，就足够做了。以本轮行情起点2309点来看涨200点来到2509点，恰好符合笔者本轮大反弹目标“至少冲击2478点上方”的基本要求；也就是说，大反弹节奏走一步看一步，目前空间先就看到2500点这里，以后数据再好转上移目标位了那以后再谈。

　　当然，想要达到这个基本要求，先要闯过短线“获利盘累积”以及“均线压力”这两道关卡，从午后走势来看，两天多头已经连续拉抬逼近力竭，沪指20日和30日构成的2390点一带综合压力已经开始显现，深成指由于地产股早已提前启动，午后疲态更显，反而是小盘股开始确认行情好转尽情补涨。应该说既然午评时就已经确定了反弹性质，现在仓位回归较乐观时的五到七成(选对股再多一些也没有问题)自然是合适的，但在连涨两天之后大盘将面临着短线的整固，这一点也不得不防，看看昨天大幅飙升的水泥股今天出现分化，甚至绿多红少，就知道此时追涨是毫无必要的，更理想的介入方式是等待后续的强势调整时机，只要多头不放弃中线目标，这种机会在本周是必然会出现的。

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