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　　世纪鼎利:专注职业教育,校企合作典范

　　世纪鼎利 300050

　　研究机构：安信证券 分析师：李伟 撰写日期：2016-04-01

　　公告概要:(1)公司发布2015年年报,实现营业收入6.96亿元,同比增长55.70%,归属母公司净利润11443.36万元,同比增加160.92%。

　　利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元(含税),每10股转增10股。(2)公司发布2016年Q1业绩预告,预计归属母公司净利润为2093.72万元~2664.73万元,同比增长10%~40%。

　　收入利润高增长,通信+教育双主业运营,教育业务成为新的增长推动力。公司2015年收入利润规模高增长,主要原因:(1)智翔信息全年并表,形成双主业运营,教育业务增长强劲,职业教育实现营收2.38亿元,占总营收的34.15%,净利润5829.46万元,占总净利润的50.99%,大幅提升公司经营业绩。(2)随着4G牌照的全面发放和运营商对4G网络建设的持续投入,网络优化服务业务快速增长,作为后周期业务持续性较强。(3)通过对部分产品线和运营架构进行了优化、调整,控制了研发和海外营销资源的投入,期间费用控制良好。

　　职业教育的政策风口催生业务蓝海。近日教育部在贵阳召开2016年度职业教育与继续教育工作会议,要求推动修订《职业教育法》,健全产教融合、校企合作机制,做好十三五规划。公司大力发展职业教育的战略,正与当下中国经济结构调整相契合,中国经济转型升级、供给侧改革需要技术型操作人才。根据《现代职业教育体系建设规划(2014-2020年)》,预计2015年中等职业教育、专科职业教育和继续教育市场规模分别为675亿、834亿和1450亿,整个学历职业教育市场规模合计约2959亿元。预计2020年,中等职业教育在校生达到2350万人,专科层次职业教育在校生达到1480万人,本科层次职业教育的学生达到一定规模,从业人员继续教育达到3.5亿人次,职业教育总市场规模或将达到1.24万亿元。在系列政策推动下,职业教育行业将迎来快速发展期。

　　线下加速鼎利学院与独立院校布局,2016年重点推进在线教育平台,打造职业教育一体化O2O平台。公司依托智翔信息不断探索职教新模式,坚持“产教深度融合、校企全面合作”,产学结合打造人才供应链平台。线下已与四川长江职业学院、吉林农业科技学院、湖北师范学院、东北师范人文学院等合作成立鼎利学院,拟增资2.13亿元加速鼎利学院向全国推广,同时拟4.5亿元收购某教育机构(前期公告),构建以鼎利学院为基础的职业教育生态圈。公司指出,2016年将重点推进在线教育平台的建设和推广,探索国际化的教育战略,推进与国外知名应用技术大学展开合作,将更优秀的国际教育资源、教育标准、教育理念等引进合作院校。公司在职业教育领域的知名度和影响力不断增强,先发优势明显。

　　线上线下结合形成职业教育O2O的闭环。

　　投资建议:世纪鼎利“通信+教育”双主营驱动业绩高增长,深耕职业教育新蓝海市场,打造职业教育一体化O2O平台,是国内A股市场最纯正的职业教育标的。公司资金充裕,年报明确提出将加大并购投资力度对上下游资源进行获取及整合,看好公司执行力及未来在职业教育领域的长期发展。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.62元、0.81元和1.07元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价40元。

　　风险提示:教育业务发展不达预期;市场系统性风险