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　　杉杉股份:锂电材料龙头,布局完善新能源汽车全产业链

　　类别：公司研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：李文静 日期：2016-04-18

　　事件:

　　公司公布2015年年度报告,报告期内归属于上市公司股东净利润为6.65亿元,较上年同期增90.81%;营业收入为43.02亿元,较上年同期增17.58%;基本每股收益为1.618元。

　　点评:

　　公司业绩基本符合预期。公司营收增长良好,若剔除针织品业务14年下半年剥离因素,营收同比增长30.40%。报告期内业绩增长主因之一是公司出售可供出售金融资产宁波银行股权获得6.1亿元投资收益所致。

　　扣非后公司净利润为2.1亿元,同比增长62.77%%,主要是公司主营业务利润上升,尤其是四季度正极材料价格上涨使得收入增加所致。报告期内公司正极材料市场份额持续扩大,全年销量1.9万吨,宁乡年产1.5万吨正极材料项目已建成投产,投产后杉杉能源总产能达2.8/年万吨,将成为全球规模最大的正极材料厂商。公司负极材料营收增长迅速,3.5万吨项目预计今年下半年建成投产,项目建成后公司负极材料总产能将达5万吨/年。电解液业务亏损0.37亿,主要系竞争加剧压缩利润空间所致。在锂电材料市场竞争愈发白热化的情形下,公司不断扩充产能,这将拥有更多话语权,进一步巩固公司龙头地位。此外公司还在布局隔膜产品,积极完善锂电池材料产业链。公司是国内唯一锂电池材料产品线包括正极材料、负极材料和电解液的龙头企业之一。经过多年积累,公司作为国内最大的锂电池材料综合供应商,拥有较稳定的客户资源。随着新产能的投放、未来新能源汽车的爆发,公司未来业绩将会有更多亮点。

　　公司积极向下游新能源汽车产业进行延伸,大力拓展新能源汽车业务。逐步形成整车研发制造、动力总成系统集成、新能源汽车专用底盘研发、充换电基础设施建设、三电系统维护等较完整的产业体系,并整合现有的锂电材料产业及金融支持服务能力。报告期内动力总成和新能源汽车整车及运营推广方面均取得较大进展,其中新能源车收入1.8亿元。公司以互联网+工业4.0的全新发展思维布局新能源汽车产业,致力于打造新能源汽车综合解决方案供应商。从而推进新能源产业链协同发展,未来随着新能源汽车市场逐步放量,公司将会随之全面腾飞,看好公司未来发展。

　　风险因素:市场竞争加剧;新市场开拓不达预期;新能源汽车市场爆发不达预期