百大集团:实际控制人收购股权提振信心,继续推荐买入稀缺肿瘤医院标的

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-12-29

　　公司26日发布实际控制人陈夏鑫收购公司股权计划书,实际控制人陈夏鑫通过二级市场增持公司股份366万股,占公司股份的比例为0.97%,后续陈夏鑫在12个月之内尚可以增持公司不超过1.03%的股份。

　　实际控制人直接增持公司股份彰显信心。实际控制人本次发布股权收购报告直接收购公司股份是继7月份通过西子国际增持0.02%上市公司股份之后的又一次对上市公司股权方面的动作,我们认为,本次股权收购一方面提升实际控制人对公司的控制能力,另一方面也彰显实际控制人对公司未来发展的信心,对公司股价具有重大的提振作用。

　　公司当前股价具有较高的安全边际。公司当前股价具备较高的安全边际,首先,公司主业稳健经营,百货、酒店和物业租赁业绩稳定,贡献约1.5亿元左右的净利润,提供稳定的现金流。其次,公司主业实体物业全部为自有,而且位于杭州市中心地段,物业重估价值高,公司当前权益自有物业合计约28万平方米,我们保守估算公司权益自有物业的重估价值为80.94亿元,公司合理清算价值为90.94亿元,当前总市值仅为68亿元,股价具有非常高的安全边际。

　　公司向转型医疗服务疗服务战略清晰,资源稀缺,前景广阔。公司于今年4月份获得三级医院牌照,为浙江省唯一的民营营利性三级医院,而且是浙江省医疗改革试点单位,牌照资源非常稀缺。公司与浙江省肿瘤医院开展合作,拟建设成国际一流的精准肿瘤治疗平台。此外,围绕着精准治疗和肿瘤治疗平台,公司将会在产业链上进行一系列拓展。公司后续的拓展包括两个方面,第一个是肿瘤医院试点建好之后,继续通过收购或者新建的方式开设肿瘤医院,另一方面公司将在肿瘤医院产业链上进行持续拓展。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年盈利预测,预计2015-2017年实现归母净利润分别为1.57亿元、8700万元和8000万元,中长期来看,公司肿瘤医院拥有800张床位,我们按照每张床位一年200万元的营业收入,净利润25%计算,预计2019年公司肿瘤医院可实现每年约4亿元的净利润,给予医疗服务业务40倍PE,零售业务20倍PE,公司合理市值为190亿元。维持“买入”评级。