聚点滴之芯，成浩瀚之海，目标价73.62 元，维持买入评级我们维持芯海21/22 年归母净利润0.98/1.25 亿元的预期，预计23 年归母净利润为1.58 亿元。参考可比公司2021 年Wind 一致预期均值72.79 倍PE 估值，考虑到芯海ADC+MCU 双轮驱动发展模式的优势，给予2021 年75 倍PE 估值，目标价73.62 元（前值：70.67 元），维持买入评级。

　　2020 年业绩符合预期，1Q21 营收同比高增长，非经营性损失拖累净利润芯海2020 年营收3.63 亿元（YoY： 40.40%），归母净利润0.89 亿元（YoY：

　　108.68%），符合我们此前0.89 亿元的预期。1Q21 营收1.04 亿元（YoY：

　　84.03%），归母净利润-292.33 万元，亏损主要系：1）公司持有的通富微电股票投资受股价波动影响，1Q21 确认公允价值变动损失1543.41 万元；2）1Q21 确认股权激励费用约917.39 万元；剔除上述影响后，1Q21 归母净利润2055.55 万元（YoY： 50.73%）。我们继续看好公司全信号链芯片在智慧健康、消费电子等领域升级人机交互模式、助力AIoT 兴起的潜力，预计21/22/23 年EPS 为0.98/1.25/1.58 元，目标价73.62 元，维持买入评级。

　　3Q20 以来单季度毛利率逐季稳步提升，公司持续重视新产品、新技术研发20 年毛利率同比增长3.54pct 至48.34%，主要系疫情背景下额温枪等防疫物资需求旺盛，公司红外测温芯片销售占比提升且该产品毛利率较高所致。