后市将延续"二强八弱"

　　进入2011年以来,个股"二八"分化,"二强八弱"的现象较为明显,这应当引起投资者的重视,笔者认为"二强八弱"的格局后市有望延续,并对上证指数的走势产生积极影响。

　　权重股严重低估 在A股近几年的历史上,似乎从来没有什么时候估值的贫富差距有现在这么大,创业板和小盘股的泡沫,与大盘权重股的低估值纠结在一起,为投资者判断市场的方向带来一定困难。做个简单的对比,目前沪深300指数的静态市盈率只有约16倍,而中小板的市盈率高达47倍,创业板更是惊人的64倍,后者是沪深300的整整四倍。也就是说经历过长期的上涨之后,中小板和创业板恐怕已经积累了不少泡沫,反观权重股,虽然没有获取暴利的潜质,但从安全边际来讲,是值得投资者关注的。

　　从AH股溢价水平来看,沪深A股很多权重股票都跟港股形成明显折价,例如在香港上市的内地银行一共只有6家,其中就有4家的A股价格相对港股折价超过10%,而A股的中国太保还要夸张,目前价格比H股便宜约四分之一。也就是说A股权重股无疑是被低估的。从趋势来看,AH股价差不会一直维持下去。目前以中国石化,中国中铁,华夏银行,华泰证券等为代表的大盘权重股,其估值水平都处在历史低位水平,且从盘面上来看已经出现启动迹象。若权重股企稳,股指将难有大跌的空间,这也是今年上半年多空博弈的主要引导力量。

　　技术面暗示"二八"转换 通常而言,上证指数受权重股影响很大,该指数自2009年底至今,始终处于一个下降通道之中。但若仅考察2010年11月中旬之后走势,上证指数已经突破了最近四个多月形成的盘整平台,创近期新高。跟上证指数相反,深证综合指数自2009年以来每轮行情的高点都在不断上移,然而从去年11月中旬之后,该指数却尚未能突破本次盘整形成的平台高点 (1340点附近)。由此可见,以去年11月中旬为时间分界,"二八"在股盘面上开始强弱转换。

　　如果进一步细化,笔者把A股划分为以下四类:大盘股,中盘股,小盘股和创业板。我们用创业板指代表创业板的股票,用中小板指代表小盘股,用易方达中盘ETF近似代表中盘股,用上证指数代表大盘权重股。同样以2010年11月中旬作为分界线。可以看出,2009年底到2010年11月中旬之前,创业板和中小板指数不断创出新高,走势明显强于处于下降趋势的上证指数。然而从去年11月中旬以后,强弱开始悄然逆转,上证指数和中盘ETF目前已经创出近四个月盘整平台的新高,但创业板指和中小板指的重心仍然在下降趋势中。尤其是创业板指数,自2月24日以来更是单边下跌,与上证指数完全背道而驰,期间上证指数上涨4.9%,创业板指数反而下跌2.5%,似乎预示着创业板泡沫最终将被刺破的宿命。

　　短线关注2900点多空分界 上述种种现象,都暗示"二八"强弱转换的趋势正在形成中。由于上证指数走势主要受到权重股的影响,因此如果转换趋势形成,客观上对推动股指持续上行有利。最后,从投资标的选择来看,由于大盘股被低估,中盘股泡沫适中,而创业板、中小板股则累积了一定的估值泡沫,因此,无论是基于超额收益还是安全边际的考虑,都建议投资者逢低买入大盘权重股,回避小盘股和创业板。

　　由于前期获利盘较多,不排除股指短线幅度稍深的调整概率,上证指数中线不妨以支撑区域2900点附近作为多空分界线。(陈树强 新闻晨报刊)