二、重要消息

　　保证金存款也入“存准”股市面临资金分流大潮？

　　在目前整个资金面偏紧的情况下，如果将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，将使资金面雪上加霜；如果还要上调存款准备金率，就意味着整个银行体系的资金面临枯竭。分析认为，若照此思路，刚刚有反弹迹象的大盘，将因此受到拖累；而对于估值仍处较低水平的银行股而言，也将难有持续上升机会。

　　日前有消息称，央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，预计冻结资金8000亿元以上，相当于未来半年上调存准率三次，这将使资金面"雪上加霜"，大盘上行再受拖累，银行股成"鸡肋"。

　　资金面或雪上加霜信达证券研发中心副总经理刘景德说，在目前整个资金面偏紧的情况下，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围，将使资金面雪上加霜；如果还要上调存款准备金率，就意味着整个银行体系的资金面临枯竭。

　　"虽然目前也有一些影响资金增加的因素，但远远不敌影响资金减少的因素。"刘景德认为，401K计划入市有一个过程；大盘股的再融资也对资金形成严重的分流之势，如中国人寿将有300亿元债券发行计划推出，银行更有数千亿资金的增发，而新三板试点扩容方案和配套政策的推出也将对市场资金面造成很大的分流。

　　那么，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围后，究竟将有多少资金会被抽走？央行网站统计数据显示，截至2011年7月末，金融机构的人民币单位项目下保证金存款余额为44222.36亿元，如果再加上个人保证金存款余额192.80亿元，共计44415.16亿元。简单测算，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在8000亿元以上。

　　"这意味着大量资金将被冻结，相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。"日信证券首席策略分析师徐海洋告诉记者，之前市场预计银行体系内的资金最多只能再承受一次存款准备金的上调，按目前的情况，如果还要上调存款准备金，整个银行体系的资金就将成为"无源之水，无本之木。"徐海洋说，除了资金进一步趋紧外，还会推升市场资金利率。"这不是说央行马上将调高利率，但在资金市场上的利率完全是由市场决定的。"大盘上行再受拖累所谓保证金存款，指的是金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时，按照约定要求客户存入的用作资金保证的存款。而在信贷紧缩和存贷比日均考核的监管压力下，银行吸储的方式之一便是开承兑汇票获得保证金存款。

　　"没有想到会把商业银行的保证金存款也计算到计提存款准备金的基数里面去。"有业内人士称，现在市场指望的最后一线希望是，在传统的存款准备金率已经处于高位的情况下，不再上调法定存款准备金率；否则，就没法启动这个大盘了，这个后果不堪设想，但愿这只是说说而已。

　　刘景德认为，从目前国内外的情况综合来看，现在开始缴似乎不是合适的时期，相信央行很慎重。如果真要扩大基数，那就可能要下调存款准备金率了。"中国股市只能吃补药，而不能吃泻药了。"在刘景德看来，如果保证金存款将纳入存款准备金缴存范围成为事实，可能会在市场上出现这样的情况：小市值个股将成为市场上唯一还有一些机会的股票，而需要大级别资金推动的大盘股就只能长期处于"睡眠"状态，而大盘股的权重大，对大盘指数影响明显，因此，股指将易跌难涨，会影响市场的投资信心，长此以往，大盘股将被"边缘化"。而作为大盘权重股最多的板块，银行股的受压必然对大盘上行产生明显的拖累作用。

　　银行股成"鸡肋"从公布的中报显示，五大银行上半年净利润同比增长32%，再次彰显了其低估值的吸引力，这也是上周四金融股反弹的主要原因。从估值方面看，由于在银行业业绩继续保持高速增长的同时，股价连续下跌，使大部分银行股市盈率仅6倍，市净率不到两倍，估值水平已不具备向下的空间了。

　　"将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，相当于未来半年上调存准率三次。这样的份量不可谓不重，特别是对于银行股来说，将面临着史无前例的资金分流大潮。"中投证券银行业分析师张忠扬认为。

　　具体到相关银行来说，国有大银行由于获得的客户保证金较多，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围后，资金分流现象会更明显；而中小银行获得的客户保证金较少，资金分流量相对少一些。

　　据悉，央行为银行设定了一定的"过渡期"，譬如对大银行来说，9月5日至10月4日，只需要将保证金的20%按比例补交存款准备金，然后10月5日至11月4日按60%的基数补交，11月5日以后才按100%的比例全部计收准备金；对小银行来说，宽限期则长达6个月。"但这只是在时间上有所松动而已，并不能解决资金紧张问题。"有业内人士认为。

　　对于银行股的后市机会，广东新价值投资投委会主席罗伟广表示不看好。他说，上周四金融股的大涨与上周五的回落都是市场估值修复要求与目前宏观经济基本面、政策面、资金面相矛盾的表现和结果。银行股估值低这是事实，但目前没有足够的资金推动，股价同样难以上涨，"央行不放松，没钱就没行情。"他因此建议投资者获利了结。(金融投资报)

　　14天期回购利率跳涨逾123bp 令中国股市和债市双双承压

　　中国银行间市场周一早盘质押式回购加权平均利率上涨,其中14天期该利率跳涨逾123个基点(bp),此前有消息称,央行计划将银行的承兑汇票、信用证、保函的保证金纳入准备金的上缴范围.

　　"七天期回购开盘跳涨近100个bp後,又被打下来了,可能是七天期回购到期资金不能用于到时的准备金缴款."北京一银行交易员称.

　　正当市场预期中国央行紧缩政策可能进入观察期之时,央行却计划将规模庞大的保证金存款纳入准备金上缴范围,此举料将令中国股市和债市双双承压.

　　以下为早盘主要货币市场利率报价:

　　北京时间10:00 今日(%) 上日(%) 变动(bp)

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　　其中:隔夜CN1DRP=CFXS 3.1547 3.2237 -6.90

　　七天CN7DRP=CFXS 4.3356 4.0747 +26.09

　　14天CN14DRP=CFXS 5.5000 4.2683 +123.17

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　　人民币同业拆借加权利率

　　其中:隔夜CHICNY1D=CFXS -- 3.2341 --

　　七天CHICNY7D=CFXS 5.5000 4.0533 +144.67

　　====================================================================(路透社)