央行、中登报告暗藏进场信号 顶级机构正吸筹

　　本周，中登公司和央行先后发布两份报告的数据显示：A股的人气继续下滑——8月份超过八成的账户无交易，近六成的账户空仓，居民投资股票的意愿不足一成。上述报告犹如两封紧急鸡毛信，同时向多空双方发出了重要信息。而在此时，我们发现，大量筹码开始悄悄向顶级机构集中……

　　给持仓者的信：

　　亲，让人唏嘘而感叹的投资人。在经历了如此市场扩容、如此高管大小非套现、如此公司黑幕等恶劣环境影响下，仍能坚持持有股票，大概就只有这样两种人，或麻木、或仍有期待。现在已无须再给你们以更多信心支持，本周的数据已经表明，有接近6成的投资人，站在了你们对面！你是选择放弃筹码，向多数人靠拢？还是继续在原地坚守呢？市场何去何从，本文将进行详尽的数据分析，不过有一点需要提醒，当基金88魔咒出现时，市场将向少数人的选择靠拢。

　　给空仓者的信：

　　恭喜现在已经接近6成空仓的投资人，我们的数据已经显示你们的账户持股数已经为0。少了如坐针毡般行情的折磨，想必心里比持股者好了很多。现在依然有很多支持看空的理由，也有很多不确定性因素存在，让你现在投资股票，几乎成了一种无稽之谈。空仓总是有合适的理由，本次数据却有另一种解读，空仓率的增加，意味着当指数下跌这么长时间后，筹码却开始流向了少数人的账户。究竟空仓率的增加有什么特别的意义，本文也将进行详尽的数据分析。这里也有一点要提醒现在的多数人，如果是在牛市里，当出现筹码开始集中之势，估计人人都明白其中的含义。不过也要注意一点，现在的筹码开始流向少数人，也可能是一种被动状态下出现的结果。

　　解密：两份报告

　　中登报告：超八成无交易 近六成已空仓

　　9月9日，中国登记结算公司公布了8月份统计月报。

　　在市道低迷的情况下，8月依旧有不少新开户。统计显示，沪深两市在8月份新开自然人账户915370户，新开各类机构户3376户。

　　不过，有新开户并不能保障交投的活跃。统计显示，最近一年未参与二级市场集中交易的账户合计为6797.64万户，占期末总有效户数的50.25%。其中，沪市占46.38%，深市占54.04%。

　　若单看8月份，当月参与交易的有效账户仅有2413.6万户，占总户数的17.84%。当月未参与交易的A股有效账户则高达11115.03万户，占比高达82.16%。也就是说，在8月份，沪深两市大盘跌幅近5%的情况下，有超过八成的账户选择了持股不动或空仓不参与。

　　截至8月底，空仓的A股有效账户数为7818.79万户，占总有效账户数的57.79%。其中，沪市51.75%，深市63.73%。由此可见，在8月底，选择空仓的账户已经接近六成。

　　不过，Wind根据中登公司提供的周数据显示，截至9月9日，A股有效账户数为13801.69万户，期末持仓A股账户数为5716.36万户，也就是说，有8085.33万户在9月9日空仓，空仓率高达58.6%。这一数字较8月底再次增加了0.81个百分点。

　　而根据周数据看，9月5日~9日当周，A股仅有871.06万户参与了交易，占总户数的6.31%。根据Wind提供的数据，若剔除2011年2月1日、2010年10月8日当周只有一个交易日，2010年9月21日、2010年6月18日当周只有2个交易日，上述周交易户数创下了2008年12月底以来的新低(当周也仅有3个交易日)。

　　央行报告：投资股票意愿不足一成

　　9月15日，央行公布了每季度一次的问卷调查报告。其中，居民投资意愿创出2009年以来的新低。

　　数据显示，在当前物价、利率以及收入水平下，第三季度82.8%的城镇居民倾向于储蓄 (其中，39.7%偏好“投资债券、股票、基金等”变相储蓄，43.1%偏好“储蓄存款”)，17.2%倾向于“更多消费”。居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落。

　　在各主要投资方式中，选择“房地产投资”的居民占23.6%，比上季提高1.4个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为“基金理财产品”21.3%，“债券投资”14.2%，“股票投资”9.2%，“股票投资”降至2009年以来最低水平。而今年第二季度，居民投资股票的意愿为11%。

　　值得注意的是，9.2%的股票投资意愿并非历史的最低值，但与最低值差距已经不大了。历史数据统计显示，2008年第三季度，居民投资股票的意愿曾降至历史最低点的8.2%。当时，A股正经历全球金融风暴下的大熊市。

　　如今，全球经济虽谈不上很好，但局面已比2008年改观了不少，9.2%的投资意愿与2008年3季度的8.2%的投资意愿又能有多大的区别呢？

　　解密：空仓率VS见底

　　数据为何失真

　　空仓率不具备指标性

　　《每日经济新闻(微博)》记者通过历史数据发现，实际上，目前近六成的空仓率并不能用来预测大盘的底部。

　　由于中登公司的数据是2008年才开始披露的，而2008年以来，A股最重要的底部有两个，一个是1664点，一个是2319点。又由于中登的数据以周统计，上述两底部的数据对应的时点和沪指应分别为2008年10月31日的1728.79点和2010年7月2日的2382.9点。

　　统计显示，2008年10月31日A股有效账户持仓户数为4719.66万户，当时的有效户数为10255.08户。以此计算，有46.02%的的账户持股，空仓账户占比53.98%。

　　在这一阶段，2008年10月10日、10月17日、10月24日、10月31日、11月7日、11月14日的空仓率依次为53.72%、53.8%、53.75%、53.98%、54.12%、54.33%，基本上呈现上升态势，但空仓率的最高点并不在指数最低位。显然，空仓率并不能昭示底部。

　　同样，2010年7月2日，A股持仓户数为5393.71万户，总户数为12636.83万户。以此计算，有42.68%的账户持有股票，空仓率为57.32%。在这一阶段，2010年6月18日、6月25日、7月2日、7月9日、7月16日的空仓率依次为57.11%、57.18%、57.32%、57.22%、57.32%，呈现出不规则变化态势，无法根据此来判断底部。

　　而从2008年以来的重要顶部看，2009年7月31日的空仓率为56.61%，2010年11月5日的空仓率为58.61%。这与上述两底部的空仓率53.98%和57.32%夹杂，看不出规律。

　　所以，历史数据让投资者失望了，高达六成的空仓率无法作为衡量底部的指标。(图二揭示空仓率与底部关系不大)

　　数据已经失真

　　《每日经济新闻》记者发现，之所以空仓率并不能判断底部和顶部，原因在于该数据的失真。

　　持仓率越高，下跌动力越大的判断是基于一个逻辑：即股市筹码是一定的，当大多数人持仓，少数人空仓的情况下，筹码就会趋于分散，从而形成出货或下跌；反之，空仓率越高，上涨动力越大的判断是基于一个逻辑：即股市筹码是一定的，当大多数人空仓，筹码就集中在了少数人手上，从而更利于拉升和上涨。

　　不过，上述逻辑成立的基础是：A股有效户数是恒定的。在此前提下，持仓户数、空仓户数的变化，才能真实反映市场状况。实际的情况是，每天都会有新的开户，随着有效户数的逐日增加，持仓率或空仓率的真实性就不强了。

　　由于中登公司公布的多是持仓数据，我们不妨从持仓率入手(持仓率=持仓户数/有效户数)分析。比如，2011年5月27日和2011年8月26日的持仓户数分别为5710.28万户和5710.16万户，相差仅仅1200户。这表明，上述两日市场的持仓户数，或者说是“多头”户数几乎是一样多的。在此情况下，这两日的上涨动力应该是一样的。

　　然而，这两日的有效户数分别为13442.67万户和13767.24万户，相差324.57万户，从而使得2011年8月26日的持仓率为42.48%，2011年5月27日的持仓率为41.48%。前者比后者多出了1个百分点。换算成空仓率即是：2011年5月27日的空仓率为58.52%，2011年8月26日的空仓率为57.52%。

　　根据常识判断，空仓率越高，股市越容易上涨。但实际情况是，上述两日的多头旗鼓相当。

　　此外，由于空仓率只能反映多空账户的多少，并不能反映账户资金量的多少，所以其真实性也大打折扣。最极端的情况是，上述相差的324.57万户在开户后就一直空仓，从而导致空仓户数增加，空仓率增加。

　　但这能够说明，因为多头的逐渐减少，股市见底了吗？(每日经济新闻)