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　　好当家:与清心国际医院战略合作 大美丽战略初步落地

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚,宫衍海 日期：2016-07-07

　　投资要点:

　　事件:公司与韩国清心国际医院达成战略合作协议, 双方共享其客户资源,好当家向自有渠道、其他渠道和自有会员数据库推广清心国际医院的医疗服务产品,清心国际医院同意给予优惠的价格政策。清心国际医院同意帮助好当家在国内设立智慧型高端医院,新建医院或医院改造前的商业咨询、医疗项目规划和建成后的人员培训、医生派出等工作清心国际医院可参与实施。

　　合作伙伴知名度高、优势明显,将助力好当家大健康、大美丽业务发展。清心国际医院创办于2003年,坐落于距离首尔40公里的嘉平郡的全学科综合型医院。凭借其先进的抗衰诊疗技术立足于韩国美容整形事业尖端地位。医院是韩国第一家国际性诊疗机构, 也是韩国总统朴槿惠唯一指定大韩民国国际医疗观光代表医院,服务客户包括蒙古国前总统、菲律宾总统及其他多国元首及夫人。清心国际医院可直接签发医疗电子签证,只需2-3天。 双方合作领域:共同在医疗美容、微整形、干细胞治疗、DNA 检测、癌症筛查、抗衰老、 健康体检领域深度合作,完善好当家大健康产业的产业链。好当家将在国内帮助清心国际医院推广其医疗服务,共同扩大双方在医美医疗大健康产业的知名度,择机在中国建立分院。这将为好当家转型医美医疗大健康产业奠定坚实的基础,为双方客户提供更优质的服务和产品,可以完善公司大健康、大美丽产业布局,为公司创造新的利润增长点并提升公司整体盈利能力。

　　其余看点1:加速布局大健康,配合直销业务拓展。为寻求未来长期弹性增长点,公司从产品和营销渠道两个层面转型升级。产品方面,目前公司已与多家省级、国家级科研机构合作共同开发海洋生物保健品,已经拥有颗粒、片剂、胶囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品,海参西洋参口服液及海参软胶囊已经获批健字号,海参硬胶囊、海参多糖、将压泰正在申报健字号,并以海洋大健康理念开发了一系列生活用品(海藻面膜、牙膏等)。 2015年6月,公司正式向国家商务部申请保健品直销牌照, 已受理,牌照的审批将提高公司保健品的市场营销力度。即便在没有牌照的前提下,1-6月,公司已实现5000万元以上的保健品销售额。

　　其余看点2:海参盈利水平有望显著提升,价格或出现拐点。1)公司现有总水体30万平方米的室内育苗场和20万个室外育苗网箱,16年海参苗完全达到100%自给,比室内繁育的苗种成本低、 成活率高;2)公司继续加大对海参人工礁的投放,目前已达到每平方3根海参管,争取投放至6根,海参人工礁的投放不但为海参生长增加了栖息场所,也为藻类生长提供有利 的生态环境,增加了海参的天然食物,提高海参成活率,提高海参亩产量。预计公司16-17年海参业务盈利能力将大幅提升。

　　其余看点3:走向终端。海参价格经历持续下滑,已经有条件进入寻常百姓家成为大众消费。公司积极与餐饮企业合作,将海参与快餐结合,努力研发出适合年轻人口味的海参类餐食。

　　维持增持评级!在谨慎考虑直销业务业绩贡献的情况下,我们预计公司16-18年净利润分别为1.6/2.0/2.5亿元(维持原盈利预测),每股收益0.11/0.14/0.171元,PE 分别为36/28/23X,18年起利润增长则主要依靠保健品及家店直销、养老、美容等新业务贡献,维持增持评级。

　　催化剂:为避免同业竞争,公司与集团就海滨资产进行整合梳理;公司获得直销牌照;公司在大健康/美容领域进一步积极布局。