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　　易华录:业绩快速增长 积极探索基于云服务的智慧城市解决方案

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-07-07

　　事件:2016年7月4日易华录发布2016半年度业绩预告,2016年上半年经营情况良好,预计归属于上市公司股东的净利润区间为6,900.38万元—8,050.45万元,比上年同期增加20%-40%。

　　点评:

　　业绩快速增长,扭转下滑趋势。2016年一季度公司归属上市公司净利润为2089.37万元,同比下滑47.32%,而上半年净利润同比增长20%-40%。据此我们判断公司二季度营收向好,公司扭转业绩下滑的趋势,提前验证了之前我们在报告中所认为的“2016年下半年公司业绩将会逐步改善”判断。

　　项目签约加速,PPP模式得到市场肯定。公司上半年先后签订合同“菏泽市社会治安数字化监控PPP项目”(总投资为6.88亿元);中标“枣庄市智能交通安全系统工程建设项目”(总投资1.13亿元)、“武汉市智能交通示范工程施工”(与武汉桥建联合,总投资3.10亿元)、“天津市津南区信息中心2016年视频监控系统建设项目”(总投资1.39亿元);预中标“白城市海绵城市建设工程项目”(联合体,总投资3亿元)。项目签约开始加速,公司在智慧城市解决方案上的技术能力和PPP模式充分得到市场肯定。

　　签约华为云计算,数据运营收益可期。2016年公司公告与华为软件技术有限公司签署了《云战略合作协议》,双方在智慧城市领域结成合作伙伴关系。未来将结合公司在智慧城市和蓝光存储领域的优势,以及华为在云计算服务方面的优势,共同构建国际领先的冷热数据混合存储产品和基于云服务模式的智慧城市解决方案。公司未来将从以下几点受益于:1.公司蓝光存储业务将直接受益于云计算数据中心的建设。2.智慧城市嫁接云计算将使建设成本和运营成本大大降低。3.华为的云计算大数据方面的优势将助力公司向数据运营商方向转型。此次合作是公司结合自身优势向云端延伸的战略规划,彰显了公司打造以数据技术为核心的城市互联网运营商的决心。

　　盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为19.18亿元、23.19亿元和28.47亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.98亿元、2.32亿元和3.00亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.54元、0.63元和0.81元,最新股价对应PE分别为57倍、49倍和38倍,因此维持公司的“增持”投资评级。

　　股价催化剂:PPP项目落地加速,城市云计算取得突破。

　　风险因素:业务对政府采购的依赖,PPP模式的效果无法达到预期。