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　　隆基股份:项目投资快速落地,单晶市场加速拓展

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-11-12

　　事件描述

　　隆基股份发布公告,公司拟在印度投资14.19亿元,建设 500MW 单晶高效电池和500MW 组件生产项目。

　　公司同时公告,拟通过控股子公司隆基清洁能源旗下的项目公司蒲城隆基生态农业光伏新能源,在陕西省蒲城县投资建设40MW 农光互补电站项目。

　　事件评论

　　印度市场产能投资快速落地,加快单晶市场拓展。公司今年9月底与印度安德拉邦政府就500MW 单晶电池组件产能投资签署项目投资合同,不足两月时间投资计划即快速落地,反映公司的坚定态度与执行力,该项目的投资建设将是公司首个重要的海外单晶产能基地,为拓展印度、欧美等海外单晶市场奠定坚实基础。根据公司公告,本次500MW 电池组件项目投资约14.19亿元,工程建设周期1年,设备投资周期2年,预计项目年均实现营业收入18.17亿元,贡献利润1.6亿元。

　　投资建设蒲城40MW 电站项目,推动单晶多元化布局。公司立足单晶制造业务资源优势,积极拓展电站开发相关业务,一方面可直接获取投资收益,另一方面则有利于推动单晶市场发展。本次投资建设蒲城40MW 光伏项目,预计项目投资3.91亿元,年均收入0.65亿元,贡献利润0.43亿元。

　　积极推动产业链下移,打造全球化、综合性光伏设备供应商。作为全球单晶硅片龙头企业,在巩固公司硅片市场地位的同时,公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸,打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体,与衢州政府签订1GW 高效组件产能投资计划,与泰州海陵区政府签订2GW 高效电池组件产能投资计划,公司同时与通威太阳能签订约400MW 单晶电池产线租赁合同。我们预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW,明年达3GW 以上水平,成为全球领先的光伏制造企业。

　　单晶市场迎来快速增长,龙头受益确定性强。近年来随着金刚线切割、PERC技术等引入,单晶生产成本快速下降并逐步接近多晶,相比多晶的高效率、多发电等优势逐步体现,单晶市场将迎来快速增长期。公司作为国内纯粹的单晶生产企业,将明显受益单晶市场扩容,带动收入与利润增长。今年以来公司单晶战略超预期推进,目前在手订单超600MW,预计公司全年单晶组件出货量超800MW,明年有望超2.5GW。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS 分别为0.27、0.44元,对应PE为50、31倍,维持买入评级。