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　　新筑股份:新产业高速增长 有轨电车迎来业绩拐点

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-08-04

　　2016年上半年整体业绩持续亏损,新产业高速增长:公司发布半年报,2016年上半年实现营业收入6.55亿元,同比增长2.28%,实现归母净利润-4182.5万元,同比下降81.9%,扣非后归母净利润-7108.7万元,同比下降202.6%。其中轨道交通业务、超级电容系统分别实现营业收入2.51亿元、0.17亿元,同比分别增长65.23%、66.50%,新产业保持较高速度的增长。但受经济形势持续下滑、传统制造业低迷等因素影响,公司整体业绩持续亏损。

　　新筑股份有轨电车迎来业绩拐点:公司在保持原有桥梁业务平稳运营的同时积极探索现代有轨电车业务。2012年公司收购北车旗下长春客运客车的现代有轨电车技术,又引入西门子的70%低地板及100%低地板技术。经过四年的沉淀,于2016年上半年实现收入2.51亿元,同比增长65%,同时剥离旗下亏损的机械设备子公司,转型成为现代有轨电车系统制造商已初见成效。

　　有轨电车千亿市场可期,区域优势为公司带来巨大市场空间:现代有轨电车在营运能力强、建设周期短、营运周期长、能适应不同城市发展需求反面都具有明显优势。目前国内多个大中型城市已规划建设现代有轨电车,规划规模5,280公里,投资金额6,300亿元,行业爆发值得期待。新筑股份深耕现代有轨电车产业多年,目前拥有整车制造、无缝导轨和超级电容为一体的现代有轨电车解决方案和多项国内外先进技术,在产业链长度上处于国内领先地位。此外,公司在四川地区具有轨交建设区域优势。公司未来将充分受益于行业高增长,业绩爆发值得期待。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年营业收入为12.38亿元、14.83亿元和17.53亿元,净利润为-1000万元、1500万元和3900万元,对应EPS为-0.02元、0.02元和0.06元,给予“增持”评级。

　　风险提示:传统主业持续下滑;有轨电车业务不及预期;超级电容业务不及预期。