永辉超市:拟战略投资红旗连锁,科技转型赋能行业整合

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛,林伟强 日期：2017-12-25

　　拟战略投资红旗连锁12%股权,永辉赋能合作落子西南。

　　永辉超市公告,拟以5.8元/股(约为红旗连锁停牌前收盘价6.38元/股的91%)、总作价9.47亿元,现金受让红旗连锁实际控制人曹世如、股东曹曾俊共计12%股权,收购估值对应红旗连锁2017年分别约1.1XPS/45.7XPE。同时双方拟在体制建设、供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能、数据应用以及扶贫开发等方面开展深入合作。依据公司公告,截至1H17,红旗连锁在以成都为核心的大西南区拥有2713家门店及西河、簇桥、温江三个物流配送中心,半年商品销售/增值业务收入39.5/29.8亿元,是西南地区领先的便利店业态企业;永辉超市截至1H17在四川拥有42家门店(半年新开5家,另有30家储备门店),半年营收/营业利润24.9亿元/1.16亿元,是公司成长最快的省份之一。预计双方合作后将进一步提升永辉在四川地区市场地位。

　　业务扩张叠加科技转型,永辉中长期商超龙头地位巩固。

　　2016年以来永辉先后引入京东、腾讯作为战略投资者,并大力度投入进行永辉云创(超级物种&永辉生活)、永辉云商(彩食鲜中央厨房)等业态及供应链创新,致力于打造国内领先的科技型零售企业。我们认为过往两年是公司合伙人制改革红利释放期,18年以后伴随公司智慧中台建设及与腾讯等互联网公司战略合作,公司核心供应链能力具备对外赋能输出能力,永辉有望进入科技红利释放期。

　　我们看好公司新零售转型格局和未来长期成长空间,预计2017-2019年收入分别为582/717/893亿元,归属净利润18.1/25.1/32.5亿元,维持“买入”评级。