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　　顺网科技:半年报利润增速170%体现平台价值,收购国瑞信安意在夯实互联网平台基础能力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：文浩,许彬 日期：2015-08-07

　　3.71亿元收购国瑞信安100%股权,意在夯实互联网平台基础能力。

　　公司拟通过发行股份及支付现金方式购买国瑞信安100%股权,交易总对价3.71亿元,同时募集不超过3.71亿元配套资金。国瑞信安承诺2015年度及2015年-2017年三年合计实现的净利润分别不低于2,500万元、9,100万元。安全领域一直是公司重点布局的几大方向之一(安全/无线/游戏产业链/互联网金融/精准广告),本次布局符合我们预期。

　　国瑞信安是国内领先的信息安全领域专家。通过本次收购能够大幅提高公司的安全基础能力,同时为进一步切入B2C市场提供可能性,本次布局是平台类业务的基础能力夯实。

　　2015H1业绩大幅增长。公司2015年上半年营收4亿元,同比增长78.7%,净利润1.02亿元,同比增长170.6%。其中去年下半年并表的浮云网络上半年实现收入1.14亿,净利润3285万。不考虑浮云网络并表,公司内生增速也超过100%,各项业务毛利率均有提升。对外投资也在快速推进,公司1944万元获得全讯汇聚网络54%股权,还分别以2500万元和5000万元投资了杭州快定网络、北京斗牛士网络。

　　投资建议:公司属于A股稀缺的互联网平台标的,游戏平台、互联网广告、无线业务等均在发力,上半年内生增速超过100%,浮云网络全年对赌2400万,仅上半年就已实现净利润3285万,体现顺网的平台价值。考虑本次并表我们判断全年备考净利润超过2.5亿,明年备考利润有望超过4亿。持续坚定看好公司互联网运营平台战略上的决心和执行力,维持买入-A评级,6个月目标价68.9元。

　　风险提示:无线业务低于预期;游戏业务改善缓慢;政策监管风险。