电子业步入周期性复苏主升浪

　　7月全球半导体出货量数据大幅超预期，同时美国宏观数据也在呈现企稳上行趋势，包括PMI指数、房屋销售和开工数据，这大大增强了我们对美国下半年消费旺季需求超预期的信心。我们观察到PC、手机和液晶面板等终端需求在显著复苏，此外半导体库存在一季度到达低谷后，从二季度开始已进入低位上行通道。我们认为旺季的到来将使行业业绩大幅反弹，当前需求复苏拐点已至。

　　二季度，行业产能利用率升至60%，较第一季度显著提升。同时，半导体资本支出在二季度见底后，半导体设备订单出货比强劲反弹，台积电二季报上调资本开支计划。从半导体周期历史来看，在台积电产能利用率升至85%以上之后的资本支出开闸，是半导体行业周期复苏的一个经典信号。

　　受需求企稳回升以及半导体产能滞后等因素影响，3月份以来存储器和面板价格持续上扬。我们认为，随着消费旺季的到来，半导体价格将进入上升通道，产品的量价齐升将引发一轮电子复苏行情。

　　全球龙头企业包括英特尔、德州仪器、三星电子、台积电、诺基亚以及苹果的二季报一致给出了全球电子市场进入复苏期的信号，而近期英特尔大幅上调三季度盈利预测，加上戴尔业绩超预期，更加强了我们的信心。

　　●投资策略

　　我们认为当前电子行业己步入周期性复苏主升浪，维持行业“强于大市”评级，建议重配弹性大的出口型电子股，重点推荐“长生歌”组合，即长城开发 （000021股吧,行情,资讯,主力买卖） （000021股吧,行情,资讯,主力买卖）、生益科技 （600183股吧,行情,资讯,主力买卖） （600183股吧,行情,资讯,主力买卖）、歌尔声学 （002241股吧,行情,资讯,主力买卖） （002241股吧,行情,资讯,主力买卖）；同时推荐大族激光 （002008股吧,行情,资讯,主力买卖） （002008股吧,行情,资讯,主力买卖）、横店东磁 （002056股吧,行情,资讯,主力买卖） （002056股吧,行情,资讯,主力买卖）、法拉电子 （600563股吧,行情,资讯,主力买卖） （600563股吧,行情,资讯,主力买卖）、广州国光 （002045股吧,行情,资讯,主力买卖） （002045股吧,行情,资讯,主力买卖），建议关注宁波韵升 （600366股吧,行情,资讯,主力买卖） （600366股吧,行情,资讯,主力买卖）、华微电子 （600360股吧,行情,资讯,主力买卖） （600360股吧,行情,资讯,主力买卖）、长电科技 （600584股吧,行情,资讯,主力买卖） （600584股吧,行情,资讯,主力买卖）、通富微电 （002156股吧,行情,资讯,主力买卖） （002156股吧,行情,资讯,主力买卖）。中信证券

　　东方早报