红宝丽：阔步前行的精细化工新锐 强烈推荐

　　独到见解

　　公司掌握核心技术，与国际化工巨头同台竞技，具有国际竞争力。随着新项目投产，公司产能瓶颈约束即将解除，未来公司产品市场前景依然看好，将继续处于健康发展的快车道。

　　投资要点

　　1．技术积淀厚重、持续创新的细分龙头企业。公司拥有硬泡组合聚醚产能4 万吨，异丙醇胺产能2 万吨，在国内均居首位。公司掌握了大量核心技术，构筑较高壁垒，并且仍不断进行研发创新，致力于打造持续竞争力。

　　2.产能 瓶颈突破在即。公司硬泡组合聚醚2008 年产量为4.65 万吨，2009年处于超负荷运转状态，而异丙醇胺产能约束也将到来。为此，公司加快了项目建设的力度，预计2010 年初公司硬泡组合聚醚和异丙醇胺产能将分别提高到9 万吨和4 万吨，为新一轮发展奠定基础。

　　3．异丙醇胺国际市场开拓成果丰硕，以研发引导国内市场。目前公司异丙醇胺销往欧美、非洲、中东、东南亚、日韩等国家和地区，与巴斯夫、陶氏化学呈分庭抗礼之势。同时公司加大医药中间体、水泥外加剂等异丙醇胺延伸领域研发力度，以此引导国内市场，为未来发展赢得先机。

　　4．落子硬泡聚醚新领域，打开成长通道。除了巩固传统冰箱、冰柜领域的领导地位，公司积极开拓新市场，太阳能及建筑聚氨酯板材布局正在有序推进中。

　　5．盈利预测及投资评级。我们预计公司09～11 年每股收益分别为0.64元、0.98 元、1.28 元，鉴于公司技术实力突出，未来较快成长可期，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　新产能释放低于预期，原材料价格大幅上涨，技术人员流失及技术被赶超。

　　(平安证券)