碧水源：两大超预期 助公司碧水常青

　　参观庙城水厂，感触MBR与传统工艺对比三大优势："二高二少二简单"。二高即"水质高+处理效率高"；二少即"污泥少(污泥量比传统方法少30%)+占地少(占地面积比传统方法少一半)；二简单："工艺+管理简单。

　　两大超预期："订单13亿+自产膜产能进程"：目前，预计公司今年订单有望12-13亿元，公司能力一年可应付十几个亿的销售额。超出我们之前所预期，公司资金、技术、人才都具备，公司产能可随市场扩张。

　　膜自给率方面，09年公司膜自给率较低，绝大部分靠进口，现在，公司膜完全自给，无外卖。使公司产业链更加完善，自产膜比外购PVDF膜的单位成本将降低63.22%。

　　自产膜基地的年产能进展超预期。原计划200万平方米，现产能进展超预期，自去年8月开始建设周期：8个月，6月投产，达产率：60%-70%，再用1个月全部达产，可达到200万平米微滤、100万平米超滤，共300万平米产能。并且目前300万平米自产膜已经全部签订了销售合同，仅高碑店需要100万平米膜，预计公司近两年至少会保持过去毛利率。

　　十二五和。十三五时期我国废水治理投入将分别达到12,781亿元和15,603亿元，未来三河三湖流域，潜在市场有60-70%的现有水厂适合实用MBR技术来改造，而新建水厂采用MBR优势也很明显。城市污水深度处理中，几乎都需要MBR技术。

　　年底前有望推出家用饮水设备：强调客户体验。能够预警净水器污染超标，并且可以上门更换，定位高端市场。

　　近期股价促发点：1)潜在新订单下半年仍有；2)年底，将出水处理新标准，对COD、BOD要求将进一步提高，届时，深度处理对广泛推广应用MBR技术是重大利好。

　　鉴于公司产能及订单有望超预期，我们提升公司盈利预测，2010-12年EPS分别为1.33、2.64、3.78元，PEG低于1，考虑到公司所处行业市场前景广阔、盈利模式独特、资金背景雄厚、以及未来在拿项目上的能力会持续，能保持其较高的市场占有率，且下半年仍有股价促发点，我们自中报提升公司评级至"推荐"以来，继续维持该评级。(长城证券)

　　中航重机：新能源子板块尚未发力

　　信息：

　　中航重机(600765)上半年实现收入18.25亿元，同比增长34%，归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，下降6.2%，扣除非经常损益后增长25%，每股收益0.17元；经营活动现金净流量-2.7亿元，下降113.4%。

　　评论：

　　收入增长符合预期。公司收入扣除新合并的江西景航航空锻铸有限公司、中航卓越锻造(无锡)有限公司及中航虹波风电设备有限公司增长 21.18%；陕西宏远锻造军品和力源液压的民品增幅较大。锻压业务依然是公司的主业，占比67%。

　　利润增幅低于收入。公司毛利率26.51%，同比上升1.3个百分点，但由于子公司中国航空工业新能源投资有限公司投资收益较去年同期大幅下降，此外，本年完成对中航世新燃气轮机股份有限公司增资后，公司对其持股比例增加，而该公司在本报告期亏损1513万元，造成利润增幅较低。

　　分板块看，液压板块和锻造板块收入和盈利能力都保持良好增长势头，新能源行业收入增长，利润亏损，主要子公司力源液压的民品液压和铸件业务收入3.1亿元，增长52%，首次突破3亿元，利润总额0.27亿元，增长56%；贵州安大航空锻造收入4.5亿元，下降6.9%，利润0.62亿元，增长1%；永红航空机械公司收入1.6亿元，增长41%，净利润410万元，增长370%；中航世新燃气轮机收入2亿元，增长470%，亏损0.15亿元，减亏12.7%；陕西宏远收入6.3亿元，增长30.2%，利润1.1亿元，增长88.8%。

　　分地区看国内收入16.9亿元，依然占据主导，出口收入1.1亿元，增长10.4%

　　公司上半年在整合中发展，主要子板块经营良好，新能源板块落后预期，从公司主要项目看完成全年收入38.5亿元，利润总额3.97亿元的目标问题不大，我们预计公司2010和2011年的每股收益分别为0.43、0.52元，对应2010年市盈率为32倍，给予"增持"评级。(中原证券)

　　国金证券：维持康美药业"买入"建议

　　业绩简评：

　　上半年公司实现主营业务收入14.73亿元，比上年同期增长23.31%；实现营业利润3.65亿元，比上年同期增长44.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元，比上年增长40.61%；实现每股收益0.182元。

　　经营分析：

　　中药材贸易是公司上半年的主要增长点：上半年公司药材贸易收入增长33%，毛利率从去年同期的22.36%增长至43.40%；同时，公司中药材存货从年初的10.28亿增加至13.76亿，依靠公司药材贸易方面的经营能力，这些存货将在未来给公司带来不菲利润。

　　产能制约饮片业务增长：由于产能瓶颈原因，上半年公司饮片收入仅增加10%；明年公司将进入饮片产能的释放期，目前在建的产能是现有产能的2-3倍。

　　华佗中药城项目意义深远：目前公司的华佗中药城项目进展顺利，该项目不仅将变革现有药材市场的经营模式，还将为公司药材贸易业务提供强力支持；同时，该项目的顺利实施将有利于公司收购其他中药材市场。

　　盈利调整：

　　我们继续维持之前的盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS为0.456元、0.601元和0.81元，年均复合增长率为40%。

　　投资建议：

　　虽然公司今年业绩增长主要来自于中药材贸易业务，但明年公司将进入饮片产能释放期；目前公司13亿元的中药材存货也将为未来业绩增长提供保障；同时，公司依托华佗中药城进行中药材贸易现代化的有益尝试，有望在2012年开始产生效益。

　　目前公司股价对应2010年业绩为32倍估值，考虑到公司近年业绩高增长预期，以及华佗中药城项目的良好预期，我们继续维持"买入"的投资建议。(国金证券)