江淮动力：年报点评：战略进军智慧农业，打造综合性农业服务商

　　江淮动力

　　事件描述

　　公司公告2014年年报：全年实现营收23.3亿元，同比下降15.8%；归属于上市公司股东净利润0.56亿元，同比下降38.4%；基本每股收益0.04元/股。

　　事件评论

　　行业需求疲弱，传统动力产品销售下滑幅度较大。传统动力产品营收同比下降27.7%，公司搬迁整合对短期经营产生不利影响，主要原因是行业需求疲弱。

　　在国内农机配套领域，随着农机动力逐渐向四六缸及大马力集中，二三缸柴油机销量下滑明显。

　　海外市场需求萎缩，2014年中国小型柴油机出口同比下降10%，汽油机发电机组出口市场也整体下滑。

　　农业机械业务尚处于开拓期，销量增长未达预期。

　　农机装备产业起步时间较短，品牌影响力较弱，嫁接传统产品渠道尚待有效整合，另外受目标市场产品补贴政策影响，农机业务增长未达预期目标。

　　农机业务总体销售规模较小，固定成本摊销之下盈利尚未体现。

　　2014年公司收购农业信息化优质平台上农信，将战略眼光投向于智慧农业。公司的发展目标是要成为综合性农业服务商，未来将持续投入资金整合国内外农业信息化相关资源。上农信深耕上海周边农村地区，具备全面的产品体系、成熟的市场推广能力、较完善的技术研发和产品创新能力等核心竞争力。

　　农业信息化领域发展潜能和投资机会巨大。主要逻辑如下：

　　中央一号文件连续10多年聚焦于三农问题，多次强化农业现代化和农业信息化建设的重要性；

　　政府的主导推进、农村土地流转的加快、互联网+农业的发展为农业信息化发展推波助澜；

　　目前我国农村信息化建设水平仍相对较低，行业整体处于竞争格局分散的局面，有利于龙头企业迅速扩张形成竞争壁垒。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2015-16年收入分别约为27.7、31.9亿元，净利润为1.70、2.19亿元。维持“推荐”。

　　风险提示

　　农机新产品推广低预期。

　　长江证券 刘军