半年报点评：业绩靓丽 四金股短线有望飙升

　　华鲁恒升 业绩靓丽依旧

　　华鲁恒升 （600426股吧,行情,资讯,主力买卖）上半年实现营业收入18.89亿元，与去年同期相比上升1.72%；实现净利润2.31亿元，同比下降9.98%；公司实现经营性资金净流量6.18亿元(含银行承兑汇票)，同比增加13.26%。中期每股收益0.466元。由于去年同期为金融危机之前的景气阶段，公司能够在2009年上半年实现如此业绩，和同业比较可谓靓丽。不论尿素还是DMF或者醋酸，相较同行，公司均具有明显的成本优势。公司二季度顺利收购集团热电公司。随着经济尤其是出口的逐步恢复，DMF和醋酸的需求下半年将明显好转。

　　公司今年正在进行的尿素产品多元化以及节能技术改造等四个项目，将增加2010年尿素产能40万吨，总产能达到160万吨/年。尿素作为需求稳定的农化产品，公司依靠自身的成本和品牌优势，销售应该不成问题，所以2010年的增长来自尿素的产能扩张和醋酸的达产。公司醋酸项目今年4月一次投料成功，掌握了先进的甲醇羰基化工艺，董事会决定投资44亿元将醋酸扩能到80万吨/年，项目预计2011年投产。预计公司2009、2010年每股收益为1.10元、1.46元，维持“买入-A”评级，6个月目标价23.2元。(安信证券 刘 军)

　　中国卫星 具确定性增长

　　中国卫星 （600118股吧,行情,资讯,主力买卖）上半年实现销售收入8.76亿元，同比回落7.4%；净利润7,143万元，同比增长23%；每股收益0.20元，符合预期。与公司半年报同时公布的还有设立恒电电源及收购北京宏宇股权的公告，我们认为这两项举措是公司整合资产的开始。

　　公司目前产能日益紧张，在研任务饱满。预计2009年新接卫星数量较2008年会有所减少，所以按完工百分比法确认的收入增速将下降，预计为12%。公司募集资金投资的新型小卫星平台研发项目有序推进，按资金使用情况测算，进程已达到65%。上半年公司卫星应用收入占比与去年相比有所提高。预计2009年公司卫星应用业务收入增速为17%，高于卫星研制增速。

　　在经济形势尚不明确的情况下，公司确定性增长使其更具吸引力。而且随着公司部件资产整合和新产品市场的逐步开拓，2010年公司将步入快速增长轨道。按照最新股本计算，预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.62、0.81和0.93元，维持“买入”评级。(申银万国 李晓光 胡丽梅)

　　北巴传媒 仍看资源整合

　　北巴传媒 （600386股吧,行情,资讯,主力买卖）上半年营业收入、净利润分别同比增长86.6%、144%，每股收益0.158元，较我们预测的0.170元低了7%。不管从同比还是环比看，公司收入增长都很强劲，动力来自两个：一是去年下半年新增的双层车对上半年收入贡献巨大，使得广告收入总额同比增长35.5%，环比增长52.4%；二是上半年新并入了2个4S店(花园桥丰田和雷克萨斯)，使得上半年汽车销售收入高达2.48亿元，同比增长14倍，环比增长3.4倍。

　　业务重组的利好将在下半年显现，未来主要看媒体资源整合，其中预计公交广告子公司注销的节税效应下半年至少增厚每股收益0.01元；旅游业务剥离预计减亏700万元；2010年后业绩关键取决于北巴的媒体资源整合方案，如果只选定一个合作伙伴，白马胜出可能性最大，并很可能采取“保底＋分成”的方案，不论采取何种方式，经营绩效肯定会超过现在分散的经营方式。预计公司2009-2011年每股收益分别为0.38元、0.49元和0.53元，目前价值存在一定的低估，维持“谨慎推荐”评级。(国信证券 廖绪发 陈财茂)

　　峨眉山A 游客迅速回升

　　峨眉山A （000888股吧,行情,资讯,主力买卖）上半年实现营业收入、净利润分别同比增长46.78%、174.94%；每股收益0.0591元。收入和利润同比高增的主要原因是上半年公司通过卓有成效的市场营销，景区游山人次已基本恢复震前水平。全年业绩增长确定：一是游客恢复性增长确定，全年预计可达到190万人次，接近2007年水平，同比增长57.22%。二是门票去年提价效应今年将得到充分体现，上半年门票收入和利润分别同比增长了78.39%、78.25%，预计下半年随着旅游人数增加，门票效应进一步显现。三是随入住率上升及平均房价增高，旅馆业务仍延续良好增长态势。四是两索道提价将明显增厚业绩。

　　由此上调公司2009、2010年每股收益预测分别为0.30元、0.48元，考虑公司最坏经营时期已经过去，并存潜在整合峨眉山-乐山大佛景区的预期，维持“增持”评级。(世纪证券 吕丽华)(证券时报)

　　471家公司披露中报 二季度业绩环比增长69.03%