家用电器：洗衣机增长稳定 荐4股

　　冰箱外销保持高增长，整体销量仍有所下滑2017年4月，冰箱整体销售709.8万台，-2.3%。其中，内销446.5万台，-8.5%；出口263.3万台，+10.3%。

　　2017年1-4月，冰箱整体销售2476.1万台，-1.3%。其中，内销累计1554.8万台，-9.7%；出口累计921.3万台，+17.3%。

　　洗衣机整体增长稳定2017年4月，家用洗衣机整体销售521.2万台，+3.8%。其中，内销372.1万台，+5.9%；出口149.1万台，-1.2%。

　　2017年1-4月，家用洗衣机整体销售2090.0万台，+8.0%。其中，内销累计1449.3万台，+5.6%；出口累计640.8万台，+13.6%。

　　冰箱增速下滑，洗衣机依然稳健增长，冰洗市场集中度均继续提升4月单月销量数据，冰箱-4.0%，洗衣机+3.8%冰箱销量-4.0%，前三中海尔、美的、海信科龙增速分别为2.4%、-5.5%、-9.6%，市场占比分别为20.2%、11.5%和12.2%。

　　洗衣机销量+3.8%，前二中小天鹅、海尔增速分别为16.0%、4.8%，市场占比分别为24.5%、24.8%。

　　前4月累计数据冰箱大厂商增速分化，美的增速领先前4月累计，冰箱-1.3%，海尔、美的、海信科龙增速为-1.3%、9.8%、-4.0%。销售前三市占率达到44.3%，同比增0.8个百分点。其中，海尔份额19.5%，份额保持不变；海信科龙轻微下滑0.4个百分点至12.5%；美的份额有较大增长，占比达到12.3%，同比提升1.3个百分点。冰箱行业的新能耗标准将持续利好龙头企业，领先大品牌份额持续提高。

　　洗衣机行业集中度不断提高，海尔重回市场份额第一前4月累计，洗衣机+8.0%，其中海尔增速为3.8%，而小天鹅增速为16.6%。市场前二海尔、小天鹅累计市占率达到50.0%，其中海尔市占率25.2%，重新回到第一，小天鹅市占率24.8%。

　　短期来看，冰洗产品全年市场价格上涨趋势不变，依托于龙头较强的定价权和渠道掌控力度，预计未来龙头仍会优于行业整体增速。同时，三四线地产数据增速超预期，家电需求将持续维持较高增速。中长期来看，在消费升级的阶段性影响及家电更新需求释放等积极因素共同推动市场向上，同时龙头集中度或继续提升。

　　继续推荐行业龙头标的：格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A风险因素：地产需求不振；原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧。（中信建投）