旅游酒店：龙头优势加速凸显 荐4股

　　2016年旅游板块整体增速稳定，业绩增长15%2016年旅游收入增长13.6%，在国内外行业大环境不佳背景下表现仍相对良好。16年旅游板块营收增长21.99%，业绩增长15.38%，扣非后增长26.29%，较去年同期持续改善。分子板块而言，从营收增速来看，酒店(109.26%)>景区(10.86%)>综合(9.48%)>餐饮(-0.19%)；从净利润来看，餐饮(52.72%)>综合(32.02%)>景区(8.21%)>酒店(-23.53%)2016年重点公司收入增长26%，业绩增长20%16年，重点公司收入增26.33%，业绩增19.70%，扣非后增长26.01%，好于板块整体增长，反映龙头公司在行业集中度提升过程中业绩优势明显。其中，分别在收购并表及补贴因素影响下，首旅、青旅相对优异，分别增长110.66%、63.83%，张家界以及桂林受天气扰动等因素影响，业绩分别下滑46.54%以及75.28%，三特则同时受去年非常损益高基数影响同比由盈转亏。

　　旅游板块和重点公司Q1持续靓丽，业绩分别增长24%、20%17Q1，旅游板块收入增长23.86%，业绩增长20.17%(扣非后增24.16%)，在去年一季度较高基数上整体仍保持较快增长趋势；重点公司营业收入增长26.60%，高于旅游板块同期，受锦江、首旅等外延收购并表对重点公司收入增速拉动较大；业绩增长为12.86%(扣非后增13.69%)，相对低于板块整体，主要源于景区板块去年基数较高，以及权重个股国旅Q1业绩增速相对平稳。

　　维持板块“超配”评级，全年业绩有望维持高景气度总体来看，旅游板块和重点公司17年Q1同比仍积极向好，在大环境不佳背景下，维持着较高景气度，全年来看，板块仍有望迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情，且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化，未来行情有望持续深化。从板块机会来看，1)首先关注基本面与融资面共振的自然景区龙头：重点推荐：黄山、峨眉、丽江、桂林、张家界、三特等；2)关注基本面向好且受益消费升级趋势的细分行业龙头：国旅、宋城、首旅、青旅等；3)中线角度，适度关注出境游可能反弹带来的阶段性投资机会，重点看好积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等。短期结合当前市场风格，从个股精选配臵来看，继续首选国内游龙头：1)中国国旅：有望连续中标香港及北京机场免税业务，未来内生外延有望共振。2)黄山旅游：客流高增长相对确定，内控夯实业绩，外延提振估值；3)峨眉山A：基本面反转预期明确，交通改善带来中长期支撑，管理层换届后国改有望突破；4)宋城演艺：

　　作为旅游演艺绝对龙头，主业今年有望恢复性反弹，且国内外扩张有望加码。(国信证券)