煤炭开采行业:焦煤短期价格有望继续上涨,供给端难有明显释放 荐7股

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏,沈涛 日期：2017-08-15

　　本周市场动态:动力煤产地零星上涨,焦煤产业链继续回升。

　　动力煤:08月11日秦港5500大卡动力煤平仓价报628元/吨,较上周下跌4元/吨,08月09日环渤海动力煤指数报价583元/吨,与上周价格持平;产地坑口价整体保持稳定,局部地区仍在上涨,陕西榆林和山西长治部分大矿分别上涨10元/吨和30元/吨。本周港口价格整体延续上小跌的态势,但主产地受安全检查和环保因素影响,价格普遍上涨10-20元/吨。近期全国多数地区高温持续,本周六大电厂日耗环比上周增长2.7%,8月以来同比增速达10.4%(6月和7月同比增速分别达6%和11%)。供给方面,主产地由于安监和环保力度处于较严的状态,产量释放并不明显,其中国有重点煤矿7月产量为1.47亿吨(4-6月分别为1.47、1.49和1.47亿吨),预计产量下半年将维持低位。后期,动力煤旺季已过半,价格已现下调迹象,不过目前电厂存煤持续下降,可用天数仅约14天,安监力度预期短期也将持续,9-10月动力煤或出现淡季不淡的情况,价格有望维持高位。

　　冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1465元/吨,较上周上涨15元/吨;本周产地炼焦煤价格稳中有涨,贵州六盘水地区上涨110元/吨,山西、河北和山东部分地区上涨10-50元/吨,其余地区保持稳定;本周产地喷吹煤价格稳中有涨,山西阳泉、长治和晋城地区喷吹煤含税承兑价周环比分别上涨50元/吨、10元/吨和持平。8月11日Myspic 综合指数较上周上涨5.6%,长材和板材指数较上周分别上涨5.6%和上涨5.5%。6月末以来焦炭价格累计上涨200-250元/吨,钢价平均也有10-15%涨幅,尽管采暖季钢材限产将导致目前焦煤阶段性需求下降。但11月以前煤焦钢产业链需求仍将小幅上涨,加上近期海外焦煤价格提升30%以上,产地精煤价格已累计上涨50-150元/吨。预计受钢铁旺季需求提升、钢焦价格上涨等因素影响,焦煤价格有望继续上涨。

　　无烟煤:本周产地无烟煤价格稳中有涨,阳泉无烟中块和无烟小块均上涨30元/吨,其他地区价格与上周持平。由于优质块煤一直供应略微偏紧,产地价格以稳中上行为主;而末煤方面,受动力煤价格回升影响,末煤价格也有望稳中上涨。

　　国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA 以及澳NEWC 指数较上周分别上涨4.2%、下跌0.8%和下跌1.8%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB 报196美元,较上周上涨6.2%,按照目前进口煤价测算,国外焦煤价格较国内高约150元/吨,动力煤价格高约70元/吨。7月煤炭进口量1946万吨,同比下降8.3%,增速较上月下跌7.6个百分点,1-7月累计进口量15271万吨,同比增长18.2%。

　　运销数据:本周沿海运价指数上涨3%,各航线涨幅在0.3元至1.9元之间;港口库存:08月11日秦港库存583.5万吨,较上周上涨0.5%或3万吨;调度数:本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为60.2万吨和59.8万吨,较上周分别上涨5.9%和上涨6.2%;港口调度数:08月11日秦港锚地船舶为49艘,较上周减少22艘,较去年同期减少4艘。

　　每周动态观点:焦煤短期价格有望继续上涨,供给端难有明显释放,继续关注高弹性及低估值公司。

　　本周煤炭开采III 指数下跌2.4%,跑输沪深3000.8个百分点。本周煤炭市场高位震荡,动力煤和炼焦煤产地价格均以上涨为主。其中,动力煤方面,秦港动力煤5500大卡价格继续小幅下降4元/吨回落至628元/吨(7月末高点为639元/吨),由于长协煤价明显偏低,港口成交以长协为主,不过产地煤价仍继续继续上涨,主要由于环保、安监较严,产量难有明显增加;近期六大电厂日耗仍维持高速增长,9-10月逐步进入动力煤消费淡季,但目前电厂存煤处于仅13天的历史低位(历年同期存煤水平在16-25天),预计库存明显上涨之前价格下调压力不大;焦煤方面,7月以来受下游焦炭、钢铁价格回升影响,焦煤价格也稳步提升,本周各地价格再次上涨,目前各地精煤累计涨幅50-150元/吨;预计10月以前产业链仍维持量价齐升的态势(尽管采暖季钢铁限产需求有些影响),加上澳洲进口煤近期价格快速上涨,折算价较国内已高150元/吨以上,唐山港停止汽运集输港,国内供需有望进一步偏紧,价格继续上涨预期强烈。

　　板块方面,近期煤炭股波动幅度加大,特别是对焦煤供需预期变化较快:一方面市场担忧钢铁采暖季限产对需求造成影响,另一方面中钢协的会议担心环保和供给侧改革难以落地导致产业链价格回落。本周我们发布《焦煤行业深度报告之三:价格、需求、供给再分析》,测算钢铁产量限产相对16年影响2.9%-5.2%,其中占16年采暖季(16年11月-17年2月)产量的9.4%-16.6%,而11月以前煤焦钢产业链需求仍将小幅上涨,加上近期海外焦煤价格提升40%以上,短期焦煤价格仍具有一定的弹性。中长期来看,我们仍维持前期观点,一方面新建产能和去产能均稳步推进,供给难有快速增加,煤价有望维持中高位。根据最新统计山西、陕西和内蒙在建产能规模达8.1亿吨,新增产能约5.0亿吨,接近2亿吨新增产能已进入联合试运转;而规划8亿吨去产能目标至6月末也完成50%,未来将推动煤炭去产能工作再上新台阶(国有重点煤矿7月产量为1.47亿吨,4-6月分别为1.47、1.49和1.47亿吨,产量未有明显增加);另一方面,行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。公司方面,建议继续关注弹性较高的焦煤公司,如潞安环能,西山煤电,平煤股份、阳泉煤业,以及估值较低的动力煤公司,如陕西煤业,兖州煤业,煤层气龙头蓝焰控股等。

　　风险提示:下游需求低于预期,各煤种价格超预期下跌。